发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品发行指数上升，各省份理财产品收益均止跌回升

价格指数

华中地区银行理财收益环比上升1BP至3.63%；其中，河南省银行理财收益上升1BP至3.60%；湖北省银行理财收益上升4BP至3.60%；湖南省银行理财收益上升4BP至3.67%，江西省银行理财收益上升1BP至3.62%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比上升0.30点至86.85点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.69点至90.43点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.27点至81.49点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比上升0.76点至62.52点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.70个百分点至58.02%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.01个百分点至21.96%；净值产品申购量占比环比上升2.70个百分点至20.01%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2555款，环比下滑35款；湖南省发行量为2611款，环比下滑44款；湖北省发行量为2436款，环比下滑20款；江西省发行量为2238款，环比下滑91款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为9371款，环比上升281款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为7517款，环比上升195款；湖南省银行净值产品存续量为8841款，环比上升266款；河南省银行净值产品存续量为8534款，环比上升235款；湖北省银行净值产品存续量为8367款，环比上升195款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为28.43点，环比上升1.28点，同比上升16.37点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为35.75点，环比上升1.55点，同比上升19.73点；湖南省净值转型程度指数为31.02点，环比上升1.47，同比上升17.92点；河南省净值转型程度指数为36.11点，环比上升1.94点，同比上升21.52点；湖北省净值转型程度指数为36.34点，环比上升1.65点，同比上升21.10点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.28点至75.34点。净值型产品综合业绩基准为4.27%，环比下滑8BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.93%，环比下滑39BP；混合类净值型产品业绩基准为5.66%，环比上升122BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比下滑12BP。

2020年7月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场稳步修复的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，华中地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 华中地区银行理财收益略有回升，环比上升1BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比上升1BP至3.63%

6月央行连续多日开展逆回购操作，总投放量为15400亿，本月到期逆回购15600亿；同时，6月15号央行开展2000亿元MLF操作，6月6日和6月19日共有7400亿MLF回笼。6月受MLF资金大量到期，特别国债发行回笼流动性等因素影响，央行公开市场操作频率加快，并规定公开市场操作时间，进行预期管理，呵护态度明显。央行维护合理充裕的流动性主要体现于将银行间市场的资金总量维持合理水平，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比上升0.30点至86.85点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比上升1BP至3.63%。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数变动趋同

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比上升3BP至3.78%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.40%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.69点至90.43点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.27点至81.49点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

封闭式预期收益型价格指数和收益均有所回升，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均收窄。

半开放式理财价格指数环比下滑0.96点至86.43点，跌幅较上月大幅收窄

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.96点至86.43点，跌幅较上月大幅收窄。

汉口银行理财收益水平与华中地区变动趋同

本月，华中地区银行理财平均收益上升1BP至3.63%，汉口银行理财收益环比上升15BP至3.60%。

2.华中地区四省份银行理财收益均止跌回升

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比上升1BP，至3.60%；江西省银行理财收益环比上升1BP，至3.62%；湖南省银行理财收益环比上升4BP，至3.67%；湖北省银行理财收益环比上升4BP，至3.60%。

6月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.5%。6月底农业部口径猪肉批发价回到45元人民币之上，符合猪肉需求恢复速度快于供给的判断，从全月角度看猪价与5月份持平，环比扰动不大。鲜果方面，今年气温和降水量适宜，苹果、柑橘等水果迎来丰收，鲜果价格环比下跌，相较去年同期价格降幅达到30%左右；鲜菜方面，价格小幅回升，但整体扰动不大。与此同时，非食品端价格亦无上涨动力，CPI走势仍将随著疫情平息逐步向均值修复。目前国内疫情持续好转，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。

3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数均上升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比上升0.76点至62.52点

本月，全国银行理财发行量为9162款，环比上升422款；华中地区银行理财产品发行量为3023款，环比上升37款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升3.75点至81.54点，华中地区银行理财发行指数环比上升0.76点至62.52点。

华中地区发行指数较上月止跌回升，但相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力仍有待于提升。

华中地区封闭式和开放式预期收益型发行占比下降，净值产品申购量占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.70个百分点至58.02 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.01个百分点至21.96%；净值产品申购量占比环比上升2.70个百分点至20.01%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量已连续三个月下跌，但发行占比依旧在60%左右，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比有所下降，占比在22%左右；净值产品申购量占比，主要原因在于监管持续推进理财子公司设立，理财业务转型加速，在破刚兑的监管导向下，本月净值型产品申购数量较上月明显增加。

湖南占据华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比下滑35款，至2555款；湖南省发行量环比下滑44款，至2611款，占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑20款，至2436款；江西省发行量环比下滑91款，至2238款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为84.52%，环比下滑2.22个百分点；湖南省发行量占比为86.37%，环比下滑2.54个百分点；湖北省发行量占比为80.58%，环比下滑1.67个百分点；江西省发行量占比为74.03%，环比下滑3.97个百分点。

城商行与农村金融机构发行量环比上升，全国性银行发行占比有所下降

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2457款，环比下滑33款；城商行发行量为439款，环比上升29款；农村金融机构发行量为127款，环比上升41款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为81.28%，环比下滑2.11个百分点；城商行发行量占比为14.52%，环比上升0.79个百分点；农村金融机构发行量占比为4.20%，环比上升1.32个百分点。

本月，华中地区城商行与农村金融机构发行量环比上升，全国性银行发行占比有所下降，但仍占据绝对领先地位。

4.华中地区银行理财净值转型程度指数上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数上升1.28点至28.43点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为9371款，环比上升281款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为28.43点，环比上升1.28点，较去年同期上升16.37点。

由于净值产品存续数量上涨幅度小于总体理财产品存续数量上涨幅度，因而呈现出净值转型程度指数下降的情形。随着资管新规截止日逐渐临近，银行理财净值化转型进度持续上升。

华中地区各省份净值转型程度指数均上升

本月，江西省银行净值产品存续量为7517款，环比上升195款；湖南省银行净值产品存续量为8841款，环比上升266款；河南省银行净值产品存续量为8534款，环比上升235款；湖北省银行净值产品存续量为8367款，环比上升195款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为35.75点，环比上升1.55点，同比上升19.73点；湖南省净值转型程度指数为31.02点，环比上升1.47，同比上升17.92点；河南省净值转型程度指数为36.11点，环比上升1.94点，同比上升21.52点；湖北省净值转型程度指数为36.34点，环比上升1.65点，同比上升21.10点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量和净值转型程度指数均有上升。

各类银行净值产品存续量均增加，净值转型程度继续深入

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为8319款，环比上升203款；城商行净值产品存续量为783款，环比上升62款；农村金融机构净值产品存续量为269款，环比上升16款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为36.89点，环比上升1.89点，同比上升21.40点；城商行净值产品转型程度指数为9.13，环比上升0.69点，同比上升5.24；农村金融机构净值转型程度指数为14.67点，环比上升0.16点，同比上升9.13点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构，农村金融机构净值产品转型程度指数又高于城商行净值产品转型程度指数，主要缘于农村金融机构的原有理财产品存续量较少，因而净值转型速度较快。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年6月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.28点至75.34点。净值型产品综合业绩基准为4.27%，环比下滑8BP，较基期（2018年5月）下滑140BP;固定收益类净值型产品业绩基准为3.93%，环比下滑39BP，较基期下滑118BP; 混合类净值型产品业绩基准为5.66%，环比上升122BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比下滑12BP，较基期下滑87BP。

本月债券市场持续调整，银行间流动性继续边际收紧以及中下旬特别国债的供给冲击，导致债市情绪疲弱，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有下降；6月的A股市场呈现震荡上行走势，且权益类基金收益上扬，权益类基金发行和认购出现了一波热潮，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升；流动性整体宽松，现金管理类净值型产品业绩基准持续下滑。

6. 14家银行理财子公司已开业，首家农商行理财子公司登场

本月，城市商业银行发行净值产品910款，占比46.62%，环比上升1.09个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行269款，占比13.78%，环比下滑0.75个百分点；股份制商业银行发行305款，占比15.63%，环比下滑0.58个百分点；农村商业银行发行468款，占比23.98%，环比上升0.25个百分点。

6月29日，重庆银保监局在其官网发布《关于渝农商理财有限责任公司开业的批复》，同意该公司开业。在成为首家获准筹建的农商行旗下理财子公司之后，渝农商理财再次成为首家获准开业的农商行理财子公司。

截至2020年6月底，已有14家银行理财子公司获准开业，其中包括6家国有大行、4家股份行和3家城商行和1家农商行。渝农商理财是今年获准开业的第三家银行理财子公司，在此之前，今年已有徽银理财、信银理财相继获准开业。目前仍有多家银行拟设立理财子公司，且多数公司已经公告，如浦发银行、上海银行、长沙银行、重庆银行、甘肃银行、广州农商行等。