资管新规拉开了银行等金融机构理财产品净值化转型的序幕。但净值化转型的路途却并非一帆风顺，一方面，打破“刚兑”带来的客户质疑和投诉加大了银行的客户维护成本，另一方面，逐渐走低的管理费用也在持续压缩着银行的利润空间。在此情况下，银行应加大金融科技投入力度，压降营销成本，提升客户体验，寻求差异化发展。另外，随着理财子公司权益类产品加速布局，银行方面应着重加强对获取超额收益的激励，加强人才引进，强化投研能力。

一、净值理财产品费率持续五个季度走低

银行理财各项费率走低，固定管理费率降幅最大。数据显示，自资管新规出台后，银行理财（不含子公司）各项费率先出现了小幅上涨，后持续走低。截至2020年Q1，银行理财平均费率已降至约千分之4.63。整体而言，自2018年四季度至2020年一季度，银行整体费率呈现显著下降趋势，自2018年四季度的千分之7.43降至2020年一季度的千分之4.63，下降37.7个百分点。其中，平均固定管理费率下降幅度最大，下降52.5个百分点。其次为平均销售费率，下降14.9个百分点。托管费率降幅最低，仅下降1.5个百分点（图1）。

一方面，资管新规的出台加上市场流动性宽松，使得市场利率下行，无风险收益率随之下行，收益下行也压低了银行可收取的各项费用。另一方面，随着资管新规的推进，越来越多的机构加入到净值化产品的发行中，竞争之下，银行会有更大动力降低费率以抢夺客户。多重因素作用下，银行理财费费率已出现连续五个季度的持续下行，且不排除未来继续下行的可能性。

二、现行费率或难以满足银行需求，增强投研能力获取超额收益或成为一种选择

综上，自资管新规出台后，在净值型产品的运作上，银行并未将利差收益的损失转嫁在管理费率设置上，反而整体综合费率出现显著下滑，尤其是固定管理费方面，虽然各类银行之间有所分化，但整体下行趋势未改。考虑到银行谋求发展的过程中，资管业务的中收目标较难有明显的下降空间，仅以目前的产品费率水平较难满足银行的利润需求。

为此，银行机构可从以下两个方面进行调整：

1、重视金融科技，形成差异化、定制化发展。目前银行间理财同质化严重，为争夺客户不少银行选择打“价格战”，但这并非是一条能够长久稳定发展的途径。但若各银行根据其客户群体进行定制化理财产品服务，或可以走出一条差异化的发展路线。目前金融科技发展迅猛，通过互联网、大数据、人工智能、云计算、人工智能等技术可较好帮助银行走出差异化的道路。比如利用大数据和人工智能等技术可形成用户画像，通过用户画像精准定位客户需求，兼具客户满意度和利润。同时智能化营销也可降低部分成本。利用金融科技技术可有效抓住用户痛点，实现客户留存，并可通过互联网等渠道拓宽用户渠道。这就需要银行加大金融科技的投入力度。

2、大力发展理财子公司，增强投研能力，获取超额收益。现下固定管理费率出现了大幅下滑，但是银行端超额收益部分提取比例较高，虽然目前无风险利率维持低位，但在一定的业绩基准下，相较于单纯投资固收市场，增大权益市场的投资能扩大资产收益空间，进而为超额收益获取创造更好的环境。由此，银行或可以通过理财子公司增加权益类产品的投资力度。但投资权益类产品需要较强的投研能力，银行目前这一块的人才仍较为缺乏，应加速人才引进。

欲获取报告全文，请联系我们购买