近日，平安银行、招商银行净值型理财产品亏损的消息刷屏，在市场上引起激烈讨论。事实上，近期出现“亏损”的不只是这只产品，工商银行（工银理财）、招商银行（招银理财）、建信理财、中信理财等多家银行、理财子公司发行的20余只理财产品的最新份额净值低于1，且绝大多数为刚成立不久的固收类理财。

一、 估值方法间接决定理财产品的价格

估值方法决定了资产的价格，间接的决定了理财产品的价格，对于银行理财产品而言至关重要。过去的预期收益型理财多采用成本法进行估值，这种估值方法在账面上不会显示资产的真实价格波动，因此客户感受不到理财产品的净值波动，仅按约定的预期收益率获取产品收益；即使产品出现亏损，银行也会将亏损部分补足，给投资者形成 “刚性兑付”、“安全无风险”的错觉。

资管新规对摊余成本法使用范围进行了明确的限制，并推荐银行理财产品使用更能及时反正市场波动对产品净值影响的“市值法”进行估值。今年4-5月份，债券市场经历了大幅下跌行情，债券利率大幅上行，1至3年国债收益率上行近50bp，而5至7年上行将近30bp，5年期国开债单日收益率上行20bp，为近年来罕见的单日调整幅度。净值型理财产品使用市值法进行估值，其业绩表现与市场走势高度相关，在债券市场下跌行情中，固收类理财产品净值波动甚至出现亏损属于正常现象。

在债券市场波动不大的情形下，摊余成本法和市值法之间的净值差别并不明显，客户的体验尚可。但一旦债券市场出现剧烈波动，那么两种估值方法之间的净值差别就会发生分化。市价法估值的产品需要承担一定的净值波动风险，但投资者有机会获取更高的流动性和产品的超额收益；摊余成本法在带来净值波动稳定的同时，也要付出牺牲流动性的代价。

未来，随着理财子公司的加入和新产品发售，混合类，甚至权益类产品开始崭露头角，银行理财净值波动将成为常态。

二、银行理财产品仍将是最为稳健的公募理财产品

资管新规出台已近两年，银行理财净值化转型正稳步推进。据普益标准统计，截至2020年1季度末，净值型理财产品存续余额约12.54万亿，占非保本理财余额的比重已由新规前的15%大幅提高到了目前的51.40%。随着净值型理财产品的普及，净值型产品的风险特征也逐步显现。据普益标准统计，6月以来，共有9362款银行理财产品披露了单位净值，其中有320只产品的账面净值低于1,占比为3.4%，大多数是新成立不久的固收类净值型理财。新发行的固收类净值型理财产品票息积累较少，当债券市场出现大幅波动时，债券类资产积累的票息无法覆盖资本利得损失，在产品端就表现为净值浮亏。不过整体来看，净值破1的净值型理财产品数量占比较小，大部分净值型理财产品运行稳定。

银行理财净值化转型的过程，实际上是真实风险暴露的过程。采用市价法估值的债券价格的剧烈波动会直接反映到理财产品的净值上，同样，债券型公募基金净值近期也出现了类似调整。据数据统计，在全市场3258支可查询近1月收益率的债券基金中，近1个月回报为正或持平的仅有292只，占比8.96%；也就意味着，有超过91%的债券基金季近1月净值出现了回撤。由此可见，银行理财产品净值回撤并非个案。

根据资管新规的要求，不仅银行理财产品，公募基金、信托产品、券商资管等其他资管产品目前也在积极寻求业务转型，保本保收益的产品将不复存在。相较于其他资管产品，大多数银行理财所采取的的“固收+”策略通过投资一些高等级信用债、中短久期利率债，或者是优质的非标资产等锁定“固定收益”，再通过“+”的部分，增配一些股票、期货、可转债等资产增厚收益，适度承担风险并在一定程度上平滑市场波动。相对而言，银行理财产品仍将是最为稳健的公募理财产品。

三、投资者需要更加关注净值型产品的评价结果

目前，大部分投资者对理财产品的印象仍然停留在过往的岁月里，认为收益刚性，安全，稳健。习惯了“保本理财、”“刚性兑付”的投资者一时之间尚难以接受较大的净值波动。随着净值型理财产品的普及，投资者需要主动了解和关注净值型理财的信息和评价结果，以提高投资决策效率。

1、树立正确的理财观念

首先投资者需要明白，短期账面的浮亏并不代表最终会呈现负收益。以股票投资为例，短期股票价格的下跌会带来亏损，但如果长期持有，价格依然会涨回来，长期看依然是盈利。债券类理财产品同理，债券价格有涨有跌，最终市场价格会向内在价值回归，只要不是短期就赎回，账面的负收益并不会带来实际的负收益。

投资者需要树立理性成熟的投资观，对金融资产既要关注收益率，也要看到其背后潜藏的风险。其次，在经济下行或市场波动的复杂环境下，坚持多元化投资策略；也可通过长期投资抵御市场短期波动，用时间换价值，最终收获稳定的投资收益。

2、关注净值型理财产品评价结果

个人投资者要想守护好财富，实现保值增值目标，除了对专业知识的学习，也可以借助外部力量，通过第三方专业银行理财评价机构获取投资参考。普益标准研发的净值型理财产品评价体系，从发行机构和产品两个方面对产品进行综合评价，通过对发行机构整体实力、产品收益、产品总波动控制、产品下行波动控制等指标的评分得出每只产品的综合排名，并选出综合评分较高的五星产品，帮助投资者对净值型理财产品进行理性的分析和筛选。

目前银行理财仍然是投资者最主要的投资选择之一，面对市场上如此让人眼花缭乱的理财产品，普益标准净值型理财产品评价结果能够化繁为简，以科学严谨的评价模型、专业公正的评分标准和直观形象的评价结果，帮助投资者选择合适自己的理财产品，进而建立个性化的投资组合，帮助投资者实现财富保值、增值的目标。

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