2019年5月22日，中国工商银行全资子公司工银理财有限责任公司（以下简称“工银理财”）开业。工银理财成为国内首批获批开业的银行系理财子公司，注册资本为160亿元，也是目前获批筹建及已营业中注册资本规模最大的银行理财子公司。2019年可称为理财子公司元年，截至2020年5月末，共有30余家银行宣布设立或已设立理财子公司。从已披露2019年报的理财子公司情况看，工银理财在创利情况和资产规模方面 “全红”夺冠：截止2019年末，工银理财总资产163.97亿元，净资产163.3亿元，全年实现净利润3.30亿元。

一、工银理财产品体系分析

产品体系上，工银理财按照“产品净值化、投资标准化”的方向建立了覆盖不同期限、类型和各类投资市场的产品体系，形成了固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类等多维产品布局。工商银行2019年年报显示，工银理财旗下已布局固收+、现金管理、权益、项目、多资产组合、另类、量化、跨境等全品类特色产品超过350只，打造了添利宝、鑫得利、全鑫权益、鑫稳利、博股通利等公募和私募多条产品线。

此外，工银理财率先取得衍生品交易和外汇业务资格，这意味着其获得了资管业务转型发展的市场先机。后续，工银理财将加快推出符合新规要求和客户需求的理财产品，不断其完善产品体系。

二、工银理财产品线特点

主打中风险等级产品。从工银理财产品风险等级分布情况来看，工银理财产品风险等级主要集中在二级（中低风险）和三级（中风险），总体占比超过九成，其中中风险产品超过五成。在银行理财转型的大背景下，为留住和争取更多客户，工银理财在固收打底的情况下，正适当加大中等风险产品的占比，通过权益类投资提高组合收益。

投资门槛较低，满足不同客户需求。从工银理财产品投资起点分布来看，工银理财产品投资起点整体较低，满足更多投资者的理财需求。其中，投资起点为1元的产品占比超过两成，工银理财积极顺应了银行理财“1元时代”趋势；10万及10万以下产品占比近七成，充分满足普通投资者的投资需求，50及50万以上产品占比近三成，充分满足私人银行高净值客户的投资需求。

固收为主体，兼顾权益及混合类。从工银理财产品投向分布情况来看，工银理财目前的产品投向以固定收益类为主，混合类、权益类为辅，其中，固收类产品超过六成。值得一提的是，其占比超过7%的权益类产品“博股通利”实质上是一个类似私募投资的产品，该产品将选取具有发展潜力的科技创新企业，在企业成长过程中直接投资未上市的股权，后续主要通过科创板上市退出。

此外，工银理财在今年4月13日发行了全市场首只期权区间收益净值型理财产品——恒睿睿益期权区间收益型理财产品，其标的为中证指数公司发布的沪深300指数和上海能源交易所上市的原油期货合约。

三、启示

工银理财作为银行系理财子公司中的领头羊，其稳中求进的产品体系值得同业学习和借鉴。

工银理财除去私募股权型产品的其他产品，均体现出固收打底，权益+商品等博取收益的特征，在一定程度上既兼顾了稳，又强调了进。以风险等级为中级的固收增强型产品“鑫添益”为例，其在纯债策略基础上利用国债期货、利率互换等衍生工具和权益资产进行收益增强。

权益类产品以未上市股权为主要投向，而非上市公司股票。“博股通利”以科创企业股权为投资标的，为投资者开辟了分享企业成长红利的新途径，同时，也成为理财产品参与直接融资的典型例证，符合当前倡导直接融资的大环境。

混合类产品多以公募基金参与股票投资，工银理财“鑫得利”、“全鑫权益”系列混合类产品，均采取了类似FOF的投资模式，既符合资管新规下银行理财转型的要求和方向，同时在一定程度上也促进了大类资产配置，提升了主动投资能力，实现了风险的二次分散。

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