发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行净值转型程度指数小幅度上升

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑5BP至3.59%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下滑6BP至3.70%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑5BP至3.41%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑1.37点至85.86点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.39点至88.69点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.34点至81.61点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比下滑11.83点至74.87点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为56.95 %，环比下滑1.43个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为24.41%，环比上升2.35个百分点；净值产品申购数量占比为18.64%，环比下滑0.92个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2631款，环比减少415款；山东省城商行理财发行量为596款，环比增加104款；山东省农村金融机构理财发行量为116款，环比减少9款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为10074款，环比增加219款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为8120款，环比增加199款；城商行净值产品存续量为1864款，环比增加13款；农村金融机构净值产品存续量为90款，环比增加7款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为24.83点，环比上升0.91点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为24.64点，环比上升0.92点；城商行净值转型程度指数为30.14点，环比上升0.78点；农村金融机构净值转型程度指数为6.22点，环比上升0.74点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.06点至76.42点。净值型产品综合业绩基准为4.34%，环比下滑23BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.30%，环比下滑38BP；混合类净值型产品业绩基准为4.49%，环比上升39BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.12%，环比下滑3BP。

2020年6月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

目前国内疫情持续好转，资本市场持续震荡，监管政策依然利好银行理财转型，山东省理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 山东省银行理财收益持续下滑

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数5月仍处于下行

5月央行分别于26日-29日开展了逆回购操作，总投放量为3700亿，且本月无逆回购到期，银行体系流动性总量处于合理充裕水平；5月15日，央行投放了1000亿MLF，5月14日，有2000亿MLF回笼。整体看来，5月央行投放2700亿元。银行体系流动性总量仍保持充裕，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

本月山东省银行理财收益环比下滑5BP至3.59%，青岛银行理财收益环比下滑2BP至3.93%。相较于山东省银行理财平均收益的下跌幅度，青岛银行理财产品平均收益跌幅较小，因而与山东省银行理财平均收益的利差为34BP，与上月利差相比有所下滑。从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑1.37点至85.86点，指数维持下行趋势。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，央行将维持目前较宽松政策，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式与开放式预期收益型产品收益跌幅均收窄

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.70%，开放式预期收益型产品收益环比下滑5BP至3.41%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.39点至88.69点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.34点至81.61点。

封闭式非保本预期收益型理财产品价格指数及收益均下跌

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.87%；相应价格指数走势环比下滑1.02点至92.64点。

2. 山东省银行理财发行指数下跌，各类型银行发行量减少

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数下滑，环比减少11.83点至74.87点

本月，全国银行理财发行量为8740款，环比下滑1073款；山东省银行理财产品发行量为3343款，环比下滑528款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下滑11.83点，至74.87点。山东省银行理财发行指数下滑的幅度高于全国平均水平。

山东省封闭式产品发行占比下降1.43个百分点，总占比不足六成

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑1.43个百分点至56.95%；净值产品申购量环比下滑0.92个百分点至18.64%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升2.35个百分点至24.41%。

封闭式预期收益型产品发行量不足六成，依然占据市场主导地位。与此同时，开放式预期收益型产品申购量环比出现大幅提升。

山东省各类型银行发行量均下滑

本月，山东省全国性银行理财发行量为2631款，环比减少415款；城商行发行量为596款，环比减少104款；农村金融机构发行量为116款，环比减少9款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为78.70%，环比上升0.01个百分点；城商行发行量占比为17.83%，环比下滑0.25个百分点；农村金融机构发行量占比为3.47%，环比上升0.24个百分点。

3. 山东省净值化转型稳步推进，全国性银行增幅较大

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升0.91点至24.83点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为10074款，环比上升219款，增幅为2.22%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升0.91点至24.83点。随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

山东省城商行净值化转型加速，5月净值转型指数持续增长

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为8120款，环比上升199款；城商行净值产品存续量为1864款，环比上升13款；农村金融机构净值产品存续量为90款，环比上升7款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为24.64点，环比上升0.92点；城商行净值产品转型程度指数为30.14点，环比上升0.78点；农村金融机构净值产品转型程度指数为6.22，环比上升0.74点。

本月全国性银行净值转型程度环比增幅保持领先。

4.山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年5月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.06点至76.42点。净值型产品综合业绩基准为4.34%，环比下滑23BP，较基期（2018年5月）下滑133BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.30%，环比下滑38BP，较基期下滑81BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.49%，环比上升39BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.12%，环比下滑3BP，较基期下滑55BP。

本月主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有下滑；5月国内股市有整体波动上升的趋势，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升。而在宽松的流动性之下，现金管理类净值型产品业绩基准小幅下滑。

5. 银行理财子公司布局权益产品达12款

本月，城市商业银行发行净值产品733款，占比45.53%，环比上升0.75个百分点；国有控股银行发行234款，占比14.53%，环比上升0.89个百分点；股份制商业银行发行261款，占比16.21%，环比下滑5.07个百分点；农村商业银行发行382款，占比23.73%，环比上升3.44个百分点。

数据统计显示，截至2020年5月22日，理财子公司共发行权益类理财产品12款(不包含商业银行转至理财子公司产品)，权益类产品发行量相对较少。其中私募产品有11款；产品期限相对较长，主要为1年以上期限；投资门槛相对较高，多为100万投资门槛及以上。目前银行理财子公司的权益产品也颇有特色，如5月15日光大理财发行的“阳光红卫生安全主题精选”公募理财产品，起购金额为个人投资者100元，机构投资者10万元，很多细节跟公募基金类似，比如产品投资范围为权益类资产投资规模合计不低于产品净资产的80%，货币市场工具、固定收益类资产以及衍生品投资规模不超过20%，这款产品更类似行业主题基金，很明确投资于卫生安全，瞄准疫情带来的投资机遇。