发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财发行指数持续提升

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑8BP至3.64%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下滑8BP至3.76%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑7BP至3.46%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑1.83点至87.23点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.96点至90.08点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.64点至82.95点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比上升1.15点至86.70点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为58.38%，环比下滑3.16个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为22.06%，环比上升1.75个百分点；净值产品申购数量占比为19.56%，环比上升1.41个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为3046款，环比减少1款；山东省城商行理财发行量为700款，环比增加61款；山东省农村金融机构理财发行量为125款，环比减少9款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为9855款，环比增加889款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为7921款，环比增加778款；城商行净值产品存续量为1851款，环比增加114款；农村金融机构净值产品存续量为83款，环比减少3款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为23.91点，环比上升1.46点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为23.72点，环比上升1.52点；城商行净值转型程度指数为29.36点，环比上升1.50点；农村金融机构净值转型程度指数为5.47点，环比下滑0.16点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升13.21点至80.48点。净值型产品综合业绩基准为4.57%，环比上升75BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.68%，环比上升32BP；混合类净值型产品业绩基准为4.10%，环比上升245BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.15%，环比下滑8BP。

2020年5月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

目前国内疫情持续好转，资本市场持续震荡，而山东省银行理财收益保持稳健，跑赢通胀，在考虑多方面风险因素的前提下，投资者可予以关注。

1. 山东省银行理财收益延续下行趋势

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数今年以来持续下跌，4月跌幅持续扩大

本月山东省银行理财收益环比下滑8BP至3.64%，青岛银行理财收益环比下滑5BP至4.13%。相较于山东省银行理财平均收益的大幅下滑，青岛银行理财产品平均收益跌幅较小，因而与山东省银行理财平均收益的利差进一步拉大到49BP，创年内新高；与此同时，青岛银行理财产品平均收益大幅跑赢4月3.3%的通胀率，稳健型投资者可予以关注。

从银行理财产品收益变动的原因分析，4月全月央行在16日-19日四天进行了逆回购操作，银行体系流动性总量处于合理充裕水平；4月15日，央行以利率招标方式开展了中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，利率较前次下降20BP至2.95%；在下调MLF利率后，引导1年期和5年期LPR分别下降20BP和10BP，创去年8月改革以来最大单次降幅。央行下调MLF利率，引导LRP利率下降，使得银行体系流动性总量保持充裕，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，央行将维持目前较宽松政策，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数均下跌

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下滑8BP至3.76%，开放式预期收益型产品收益环比下滑7BP至3.46%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.96点至90.08点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.64点至82.95点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益及价格指数持续下滑

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑7BP至3.91%；相应价格指数走势环比下滑1.60点至93.66点。

2. 山东省银行理财发行指数上涨，城商行发行量提升

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数持续走高，环比增1.15点至86.70点

本月，全国银行理财发行量为9813款，环比减少208款；山东省银行理财产品发行量为3871款，环比增长51款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比上升1.15点，至86.70点。

山东省银行理财发行指数增幅低于全国平均水平。

山东省封闭式产品发行占比下降3.16个百分点，总占比不足六成

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.16个百分点至58.38%；净值产品申购量环比上升1.41个百分点至19.56%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.75个百分点至22.06%。

封闭式预期收益型产品发行量在经历三个月的上涨后出现回落，总占比已不足六成，但仍占据市场主导地位。与此同时，开放式预期收益型和净值型产品申购量环比均出现大幅提升，其中开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.75点至22.06%，而净值型产品申购量占比环比上升1.41点至19.56%。考虑到5月的假期因素，预计5月山东省银行理财产品发行量（申购量）占比会出现震荡下行。

山东省城商行发行量保持增长

本月，山东省全国性银行理财发行量为3046款，环比减少1款；城商行发行量为700款，环比增加61款；农村金融机构发行量为125款，环比减少9款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为78.69%，环比下滑1.08个百分点；城商行发行量占比为18.08%，环比上升1.36个百分点；农村金融机构发行量占比为3.23%，环比下滑0.28个百分点。

3. 山东省银行净值转型程度指数持续走高，城商行保持领先

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升1.46点至23.91点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为9855款，环比上升889款，增幅为9.92%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升1.46点至23.91点。

随着疫情的逐步缓解以及银行净值化转型的逐步深入，预计山东省银行理财产品净值转型指数或将持续提升。

山东省城商行净值化转型加速，4月净值转型程度指数占据领先地位

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为7921款，环比增加778款；城商行净值产品存续量为1851款，环比增加114款；农村金融机构净值产品存续量83款，环比减少3款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月山东省城商行净值产品转型程度指数为29.36点，环比上升1.50点，转型指数依然领先；全国性银行净值转型程度指数为23.72点，环比上升1.52点；山东省农村金融机构净值产品转型程度指数为5.47点，环比下滑0.16点。

本月，山东省城商行净值转型程度指数依然领跑，但是全国性银行净值型转型持续发力，转型程度环比增幅保持领先。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年4月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升13.21点至80.48点。净值型产品综合业绩基准为4.57%，环比上升75BP，较基期（2018年5月）下滑110BP。其中，固定收益类净值型产品业绩基准为4.68%，环比上升32BP，较基期下滑43BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.10%，环比上升245BP，当月混合类净值型产品业绩比较基准的大幅走高是推动山东省净值型产品综合业绩基准止跌回升的重要因素。与此同时，现金管理类净值型产品业绩基准为3.15%，环比下滑8BP，较基期下滑52BP。

本月长期与超长期债券的到期收益率逆势上行，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有上升；4月国内股市有整体波动上升的趋势，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升。而在宽松的流动性之下，现金管理类净值型产品业绩基准小幅下滑。

5. 34家银行拟设立理财子公司，12家银行理财子公司已开业

本月，城市商业银行发行净值产品768款，占比44.78%，环比下滑0.77个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行234款，占比13.64%，环比下滑2.30个百分点；股份制商业银行发行365款，占比21.28%，环比上升0.23个百分点；农村商业银行发行348款，占比20.29%，环比上升2.83个百分点。本月城商行与农商行净值型产品发行量上升，国有行与股份行净值型产品发行量下降。

4月24日，徽商银行宣告，旗下徽银理财有限责任公司获得银保监会批准开业，徽银理财是今年首家开业的银行理财子公司。4月27日，华夏银行公告称，旗下华夏理财有限责任公司获得银保监会批准筹建。

截至目前已有34家银行公告设立理财子公司，包括6家国有行、9家股份行、16家城商行和3家农商行。其中，包括工农中建交五大国有行在内12家银行理财子公司已先后开业，此外，华夏理财、信银理财等在内的7家银行理财子公司获批筹建。