发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财收益持续下滑，但疫情好转推动发行指数大增

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑3BP至3.72%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下滑6BP至3.84%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑1BP至3.53%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.83点至89.06点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.25点至92.04点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.21点至84.59点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比上升11.69点至85.55点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为61.54%，环比上升1.96个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为20.31%，环比下滑1.01个百分点；净值产品申购数量占比为18.14%，环比下滑0.96个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为3047款，环比上升447款；山东省城商行理财发行量为639款，环比上升60款；山东省农村金融机构理财发行量为134款，环比上升15款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为8966款，环比上升207款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为7143款，环比上升118款；城商行净值产品存续量为1737款，环比上升78款；农村金融机构净值产品存续量为86款，环比上升11款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为22.45点，环比上升0.68点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为22.20点，环比上升0.47点；城商行净值转型程度指数为27.86点，环比上升1.58点；农村金融机构净值转型程度指数为5.64点，环比上升0.89点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑22.45点至67.27点。净值型产品综合业绩基准为3.82%，环比下滑127BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.36%，环比下滑27BP；混合类净值型产品业绩基准为1.65%，环比下滑528BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.23%，环比下滑7BP。

2020年4月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

目前国内疫情逐渐好转，山东省理财收益保持稳健，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。

1. 山东省银行理财收益延续下行趋势

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数今年以来持续下跌，3月跌幅扩大

本月山东省银行理财收益环比下滑3BP至3.72%，青岛银行理财收益环比上升10BP至4.18%，青岛银行理财绝对收益依然明显领先于区域平均水平。从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.83点至89.06点，指数维持下行趋势。

3月13日，央行实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，此外对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，共释放长期资金5500亿元。3月30日，央行重启逆回购，以利率招标方式开展了500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，较前次下降20个基点。央行定向降准及“降息”的措施，维护了银行体系流动性合理充裕，理财价格指数和平均收益继续下滑。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，叠加节后现金回流，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

开放式预期收益型产品价格指数连续下滑24个月

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.84%，开放式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.53%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.25点至92.04点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.21点至84.59点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益及价格指数均下跌

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.98%；相应价格指数走势环比下滑1.08点至95.26点。

2. 山东省银行理财发行指数大涨，各类型银行发行量齐增

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数增长势头强劲，环比增11.69点至85.55点

本月，全国银行理财发行量为10021款，环比上升1450款；山东省银行理财产品发行量为3820款，环比上升522款。本月银行理财发行量有所回升，主要是受国内疫情逐渐好转的影响。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比上升11.69点，至85.55点，增幅略低于全国平均水平。

山东省封闭式产品发行占比连续三个月上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.96个百分点至61.54%；净值产品申购量占比环比下滑0.96个百分点至18.14%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑1.01个百分点至20.31%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行占比已连续三个月上升，其发行量占比超六成，依然占据市场主导地位；开放式预期收益型产品申购量占比在去年末有所回升之后连续两月下滑；净值型产品申购量占比连续三个月下滑，且较上期跌幅扩大。

山东省各类型银行发行量齐增

本月，山东省全国性银行理财发行量为3047款，环比上升447款；城商行发行量为639款，环比上升60款；农村金融机构发行量为134款，环比上升15款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为79.76%，环比上升0.92个百分点；城商行发行量占比为16.73%，环比下滑0.83个百分点；农村金融机构发行量占比为3.51%，环比下滑0.10个百分点。

3. 山东省净值化转型稳步推进，城商行净值转型程度指数增幅最大

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升0.68点至22.45点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为8966款，环比上升207款，增幅为2.36%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数虽维持上升趋势，但近期增幅放缓，环比上升0.68点至22.45点。随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

山东省城商行净值化继续发力，转型程度指数环比增幅保持领先

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为7143款，环比上升118款；城商行净值产品存续量为1737款，环比上升78款；农村金融机构净值产品存续量86款，环比上升11款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为22.20点，环比上升0.47点；城商行净值产品转型程度指数为27.86点，环比上升1.58点；农村金融机构净值产品转型程度指数为5.64，环比上升0.89点。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年3月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑22.45点至67.27点。净值型产品综合业绩基准为3.82%，环比下滑127BP，较基期（2018年5月）下滑185BP；从构成净值型产品综合业绩基准的固定收益类和混合类净值型产品业绩基准分别来看：固定收益类净值型产品业绩基准为4.36%，环比下滑27BP，较基期下滑75BP;混合类净值型产品业绩基准为1.65%，环比下滑528BP。与净值型产品业绩比较基准相比，现金管理类净值型产品业绩基准为3.23%，环比下滑7BP，较基期下滑44BP。

受国外疫情影响，全球股市在3月整体下跌，美股多次熔断，A股也大幅下行，沪深300下跌超9%，受此影响部分配置权益类资产的混合类净值型理财产品业绩基准大幅下滑。虽当前宽松的政策环境利好债市，但固收类产品中配置的其他资产收益率下行，导致固收类净值型产品业绩基准也有小幅下滑。固收类和混合类净值型理财产品业绩比较基准纷纷下行使得净值型理财产品综合业绩基准出现较大幅度吓唬。同时在宽松的流动性之下，现金管理类净值型产品业绩基准也小幅下滑。

5. 银行业抗疫理财产品批量发行，城商行为主力军

本月，城市商业银行发行净值产品686款，占比45.55%，环比下滑2.56个百分点；国有控股银行发行240款，占比15.94%，环比上升2.79个百分点；股份制商业银行发行317款，占比21.05%，环比下滑2.69个百分点；农村商业银行发行263款，占比17.46%，环比上升2.46个百分点。本月各类型银行净值型产品发行量均上升，城商行和股份行净值型产品发行量增幅较小，因此发行占比环比下滑。

为积极响应监管要求，各银行纷纷推出抗疫理财产品，截至3月中下旬，至少有23家银行发行了86款抗疫理财产品。其中，共有10家城商行参与发行，成为此次抗疫理财产品发行主力军。这些理财产品或直接捐赠于新冠肺炎疫情防控，或用于支持疫情相关行业发展及湖北经济建设等；也有部分是投资于疫情防控专题债券；还有部分产品专门面向军人或者医护人员发行。