FOF（Fund of Fund），基金中的基金，不同于其他直接投资于股票、债券等投资标的的证券投资基金，它通过持有其他投资证券基金，间接持有标的资产，实现风险的二度分散。

国内组合基金的发展相对欧美较为缓慢，我国FOF尚处于一个发展探索阶段，其大致的发展历程如下：

目前在国内公募基金、保险资管、券商资管、私募基金都有FOF类基金发售，虽然总体FOF在国内占据的市场份额相对较小，但自2017年9月首批公募FOF产品获批，公募FOF产品迎来蓬勃发展。从规模和个数上来看，公募FOF整体基金规模从2017年的130.3亿上升到了2019年底的382.96亿，其中2018年受制于行情整体规模有所下滑，2019年随着行情好转以及基金发行的加速，整体规模明显有所反弹，基金个数也从2017年的6只上升到了2019年底的83只（不同份额算1只）。其中FOF型理财产品发行数量也呈现了较快的增长，截至2019年末，普益标准共收录38款FOF型理财产品，在2019年就发行33款。

2019年FOF发展虽取得了不小的进步，但其中仍然存在许多问题，首先国内关于FOF的相关法律法规不足，之前推出的监管规定中关于FOF部分也只是浅尝辄止。其中FOF的信息披露机制也不够完善，虽有晨星等机构对中国公募进行评级，但在私募机构、券商、银行理财方面的评级不足，缺乏统一规范的业绩评价标准。其次在资产配置端方面，硬件上投资流程上不够完善，缺乏最初根据偏好对于产品收益结构和风险结构的预期设计环节，缺少量化模型的支撑，管理机构缺乏系统完善的风控系统和绩效归因系统，导致FOF的投后管理不足，风险监测不够，不能及时的根据市场变化做出相应的仓位动态调整，软件上缺乏专业性投资人才。FOF在策略构建的逻辑和投资标的筛选上都有着严格而且复杂的工序，其中投资者的“非理性”行为、资金的短期性也是不小的问题。目前我国专业投资者教育处于初级阶段，投资人不够理性成熟、风险承受能力差、看重收益指标、对FOF收益特征和自身风险偏好不够了解，从而导致资金具有短期化、稳定性差及易受情绪影响等特征，对FOF做大类资产配置带来了极高挑战。

虽然目前国内FOF存在各种问题，但FOF未来的发展前景一片广阔。从需求上来看，在2018年4月出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称资管新规）后，资产管理行业迎来了后监管时代，这对各行业产生了不同程度的影响，其中银行受影响最大，其次是信托、证券、基金及其子公司。对银行来说，其理财最大的特点是收益稳定且风险可控，被称作“理财保本”，而资管新规中要求打破刚性兑付，把预期收益逐步转型为净值收益管理，虽然银行在固收方面有一定的基础，但在权益类资产投资、大类资产配置这一块却十分薄弱，短时间内难以满足净值化转型对投研能力的要求。在这样的背景下，为满足投资者低风险偏好，各类机构都纷纷利用FOF做大类资产配置，做宏观对冲，稳定净值需求。其次，未来中国养老金将采取目标期限策略的投资形式，越来越多的基金公司发行养老型FOF来满足投资者需求，这样的投资形式将能为FOF带来长期限稳定的资金，使其成为真正的风险对冲。

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