市场综述：

全国银行理财收益水平与上期持平，风险总指数环比上升1.89点至103.88点

价格指数

本月，全国银行整体理财收益与上期持平，为3.77%。

从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.04点至90.28点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.29点至93.41点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.52点至85.59点。

发行指数

本月，全国银行理财发行指数环比下滑1.15点至76.28点。

从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.29个百分点至64.36%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.74个百分点至20.56%；净值产品申购量占比环比上升0.46个百分点至15.09%。

净值转型程度指数

本月，全国银行净值产品存续量为16186款，环比上升542款。

从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为12.23点，环比上升0.48点，较去年同期上升7.95点；其中，全国性银行净值转型程度指数为21.06点，环比上升0.71点，同比上升12.92点；城商行净值产品转型程度指数为10.40，环比上升0.65点，同比上升7.32点；农村金融机构净值转型程度指数为5.56点，环比上升0.27点，同比上升3.76点。

净值产品业绩基准指数

本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升0.43点至88.54点。净值型产品综合业绩基准为5.02%，环比上升2BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.74%，环比上升8BP；混合类净值型产品业绩基准为6.15%，环比下滑20BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.43%，环比下滑1BP。

市场风险指数

本月，全国理财风险总指数环比上升1.89点至103.88点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为100.00点，环比上升1.11点；价格波动风险指数环比下滑9.34点至117.99点；基础资产传导风险指数为104.72点，环比上升10.48点。

2020年3月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场大幅震荡的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，全国理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 价格指数

全国银行理财价格指数走势

从价格指数看，本月全国银行理财价格指数延续下滑趋势。2月全国银行理财价格指数环比下滑0.04点至90.28点，降幅有所收窄。

从收益水平看，本月全国银行理财收益水平与上期持平。2月全国银行理财收益水平为3.77%，与上期持平。

2月央行公开市场共投放2.8万亿元资金，到期3.98万亿元，净回笼1.18万亿元。此外，2月3日央行下调7天期和14天期逆回购中标利率10个基点；2月17日开展2000亿元MLF操作，并下调MLF中标利率10个基点。总体而言，本月央行开展了多笔逆回购操作，向市场投放短期流动性，并下调逆回购和MLF中标利率，引导LPR实质性下降。虽回笼部分流动性，但目前银行体系流动性总量仍处于合理充裕水平，理财价格指数继续下滑。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持合理充裕水平，且结合疫情防控期间国家提出的相关政策，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

2. 发行指数

（1）全国银行理财发行指数变化情况

从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量下跌。2月全国银行理财发行量环比下滑129款至8571款。

从发行指数看，本月全国银行理财发行指数环比下滑1.15点。2月全国银行理财发行指数环比下滑1.15点至76.28点，指数变动与产品发行量变化一致。

（2）各类型银行发行量变化情况

从各类型银行发行量看，本月城商行发行量有所回升。本月，全国性银行理财发行量为3226款，环比下滑187款；城商行发行量为3195款，环比上升91款；农村金融机构发行量为2150款，环比下滑33款。

从各类型银行理财发行量占比看，本月城商行占比涨幅最大。2月，全国性银行发行量占比为37.64%，环比下滑1.59个百分点；城商行发行量占比为37.28%，环比上升1.60个百分点；农村金融机构发行量占比为25.08%，环比下滑0.01个百分点。

由于春节假期因素影响消退，2月发行量环比降幅有所收窄，但由于新型肺炎疫情蔓延，2月发行量仍维持跌势。未来，随着疫情防控取得积极进展，发行指数或将小幅回升。

3. 全国银行净值化转型速度显著提升

（1）全国银行净值化转型速度

从净值产品存续量看，本月全国净值产品存续量环比上升542款。2月全国银行理财市场净值产品存续量为16186款，环比上升542款。

从净值转型程度指数表现来看，本月净值转型程度指数持续提升。2月全国净值转型程度指数为12.23点，环比上升0.48点，较去年同期上升7.95点。

本月，受新型肺炎疫情影响，银行理财净值化转型程度指数增速有所放缓。长期来看，银行理财净值转型方向不会改变，全国银行理财产品净值转型指数将延续增长态势。

（2）各类型银行净值化转型速度

从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量均有提升。2月，全国性银行净值产品存续量为7983款，环比上升23款；城商行净值产品存续量为6344款，环比上升423款；农村金融机构净值产品存续量为1859款，环比上升96款。

从各类型银行净值转型程度指数看，本月全国性银行净值转型程度指数环比涨幅最大。2月，全国性银行净值转型程度指数为21.06点，环比上升0.71点，同比上升12.92点；城商行净值产品转型程度指数为10.40，环比上升0.65点，同比上升7.32点；农村金融机构净值转型程度指数为5.56点，环比上升0.27点，同比上升3.76点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型速度领先于其他类型银行。

4. 净值型产品综合业绩基准指数

（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

2月净值型产品综合业绩基准指数小幅上行。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升0.43点至88.54点。

（2）各类型净值型产品业绩基准走势

本月各类型净值型产品业绩基准增速趋缓，其中混合类净值型产品降幅最大。2020年2月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升0.43点至88.54点。净值型产品综合业绩基准为5.02%，环比上升2BP，较基期（2018年5月）下滑65BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.74%，环比上升8BP，较基期下滑37BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.15%，环比下滑20BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.43%，环比下滑1BP，较基期上升42BP。

2020年2月，受新冠肺炎影响，为保持金融对社会“抗疫”的支持，央行通过多手段维稳金融市场，释放流动性支持实体经济。受此利好，债市方面出现不同程度的上涨，主要投资于债券市场的固收类产品业绩比较基准有一定的上浮。但受全球疫情蔓延因素影响，股票市场月内整体呈现宽幅震荡行情，混合类净值型产品业绩基准大幅下挫，成为推动净值型产品综合业绩基准增幅明显收窄的主要因素。

5.风险指数

（1）全国银行理财市场风险指数走势

2月全国银行理财市场风险指数持续上行。本月全国理财风险总指数环比上升1.89点至103.88点。

（2）三类明细风险指数走势

本月基础资产传导风险大幅上行，引致银行理财总体风险指数上升。2月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比上升1.11点至100.00点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比下滑9.34点至117.99点，基础资产传导风险指数环比上升10.48点至104.72点。

随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数波动趋向平稳。2月上旬在宽松政策频出呵护下，市场整体表现较强，但2月下旬疫情开始全球蔓延，全球主要股市大幅下跌，导致国内市场再度承压，市场不确定因素增多，投资者避险情绪升温，市场受到一定负面冲击，月内整体波动加剧，从而引发基础资产传导风险上升。

总体来看，2月银行承担的隐性风险小幅上行，价格波动风险下降，而基础资产传导风险大幅上行，综合加权引致银行理财总体风险指数上升。