市场综述：

全国银行理财收益水平环比下滑3BP至3.77%，风险总指数环比上升0.24点至101.99点

价格指数

本月，全国银行整体理财收益环比下滑3BP至3.77%。

从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.60点至90.32点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.48点至93.12点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.77点至86.11点。

发行指数

本月，全国银行理财发行指数环比下滑15.67点至77.43点。

从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.32个百分点至64.07%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.98个百分点至21.30%；净值产品申购量占比环比下滑0.66个百分点至14.63%。

净值转型程度指数

本月，全国银行净值产品存续量为15644款，环比上升1020款。

从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为11.75点，环比上升1.29点，较去年同期上升8.04点；其中，全国性银行净值转型程度指数为20.35点，环比上升0.45点，同比上升13.17点；城商行净值产品转型程度指数为9.75，环比上升1.89点，同比上升7.16点；农村金融机构净值转型程度指数为5.29点，环比上升0.63点，同比上升3.71点。

净值产品业绩基准指数

本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升5.85点至88.11点。净值型产品综合业绩基准为5.00%，环比上升33BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.66%，环比上升4BP；混合类净值型产品业绩基准为6.35%，环比上升150BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.44%，环比下滑2BP。

市场风险指数

本月，全国理财风险总指数环比上升0.24点至101.99点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为98.89点，环比下滑1.62点；价格波动风险指数环比上升1.08点至127.33点；基础资产传导风险指数为94.24点，环比上升4.20点。

2020年2月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

新型肺炎疫情对企业生产经营造成了一定影响，目前理财收益总体稳健，投资者需保持谨慎，注意投资风险。

1.价格指数

全国银行理财价格指数走势

从价格指数看，本月全国银行理财价格指数延续下滑趋势。1月全国银行理财价格指数环比下滑0.60点至90.32点。

从收益水平看，本月全国银行理财收益水平环比下滑3BP。1月全国银行理财收益水平环比下滑3BP至3.77%，与理财价格指数变动趋势一致。

春节前为对冲税期高峰，维护春节前银行体系流动性合理充裕，央行通过多手段维护流动性，在1月15日到22日开展共计1.18万亿元14天逆回购操作，并在15日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，此外，1月月初央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，使得银行体系流动性总量保持合理充裕水平，理财价格指数和平均收益继续下滑。

考虑到新型肺炎疫情特殊时期和延期开市的双重影响，央行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具向市场提供流动性，2月初短期流动性供应加大，预计银行理财价格指数回升可能性不大。

2.发行指数

（1）全国银行理财发行指数变化情况

从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量下跌。1月全国银行理财发行量环比下滑1761款至8700款。

从发行指数看，本月全国银行理财发行指数环比下滑15.67点。1月全国银行理财发行指数环比下滑15.67点至77.43点，指数变动与产品发行量变化一致。

（2）各类型银行发行量变化情况

从各类型银行发行量看，本月全国银行发行量均下跌。全国性银行理财发行量为3413款，环比下滑666款；城商行发行量为3104款，环比下滑717款；农村金融机构发行量为2183款，环比下滑378款。

从各类型银行理财发行量占比看，本月农村金融机构占比涨幅最大。1月，全国性银行发行量占比为39.23%，环比上升0.24个百分点；城商行发行量占比为35.68%，环比下滑0.85个百分点；农村金融机构发行量占比为25.09%，环比上升0.61个百分点。

据往年经验看，1月发行量回落主要受到春节假期因素影响，但由于新型肺炎疫情蔓延，预计2月发行量回升幅度大概率不及往年。

3.全国银行净值化转型速度显著提升

（1）全国银行净值化转型速度

从净值产品存续量看，本月全国净值产品存续量环比上升1020款。1月全国银行理财市场净值产品存续量为15644款，环比上升1020款。

从净值转型程度指数表现来看，本月净值转型程度指数持续提升。1月全国净值转型程度指数为11.75点，环比上升1.29点，较去年同期上升8.04点。

进入资管新规过渡期最后一年，银行理财净值化转型料将提速，全国银行理财产品净值转型指数将延续增长态势。但受新型肺炎疫情影响，银行理财净值化转型短期内增速或将放缓，长期来看转型方向不会改变。

（2）各类型银行净值化转型速度

从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量均有提升。1月，全国性银行净值产品存续量为7960款，环比上升193款；城商行净值产品存续量为5921款，环比上升621款；农村金融机构净值产品存续量为1763款，环比上升206款。

从各类型银行净值转型程度指数看，本月城商行净值转型程度指数环比涨幅最大。1月，全国性银行净值转型程度指数为20.35点，环比上升0.45点，同比上升13.17点；城商行净值产品转型程度指数为9.75，环比上升1.89点，同比上升7.16点；农村金融机构净值转型程度指数为5.29点，环比上升0.63点，同比上升3.71点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型速度领先于其他类型银行。

4.净值型产品综合业绩基准指数

（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

1月净值型产品综合业绩基准指数继续回升。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升5.85点至88.11点。

（2）各类型净值型产品业绩基准走势

本月各类型净值型产品业绩基准继续回升，其中混合类净值型产品上涨幅度最大。2020年1月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升5.85点至88.11点。净值型产品综合业绩基准为5.00%，环比上升33BP，较基期（2018年5月）下滑67BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.66%，环比上升4BP，较基期下滑45BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.35%，环比上升150BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.44%，环比下滑2BP，较基期上升43BP。

2020年1月，股票市场位于较高位置，混合类净值型产品业绩基准大幅上升，成为推动净值型产品综合业绩基准上升的主要因素。

5.风险指数

（1）全国银行理财市场风险指数走势

1月全国银行理财市场风险指数小幅上行。本月全国理财风险总指数环比上升0.24点至101.99点。

（2）三类明细风险指数走势

本月基础资产传导风险大幅上行，引致银行理财总体风险指数上升。1月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比下滑1.62点至98.89点；价格波动风险指数环比上升1.08点至127.33点，基础资产传导风险指数环比上升4.20点至94.24点。

随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数波动趋向平稳。2020年开局市场出现较大波动，1月上旬延续了去年年底中美贸易战暂缓以及央行在新年第一个交易日全面降准的双重利好；随着春节假期临近与上市公司全年业绩预告的陆续发布，中旬起投资者态度转为谨慎；下旬新型肺炎疫情爆发，市场不确定因素增多，投资者避险情绪升温，市场受到一定负面冲击，月内整体波动加剧，从而引发价格波动风险和基础资产传导风险上升。

总体来看，1月银行承担的隐性风险小幅下滑，价格波动风险小幅上升，而基础资产传导风险大幅上行，综合加权引致银行理财总体风险指数上升。