发布机构：锦州银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财收益持平，净值转型程度指数持续上涨

价格指数

东北地区银行理财收益与上期持平，为3.90%；其中，黑龙江省银行理财收益上升1BP至3.86%；吉林省银行理财收益下滑3BP至3.88%；辽宁省银行理财收益下滑4BP至3.89%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.13点至93.34点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.38点至99.28点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.89点至84.43点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑13.04点至59.72点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.32个百分点至65.00%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.96个百分点至19.40%；净值产品申购量占比环比下滑2.28个百分点至15.60%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有上涨；其中，黑龙江省发行量为2264款，环比下滑340款；吉林省发行量为2484款，环比下滑405款；辽宁省发行量为3003款，环比下滑645款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为7403款，环比上升291款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为4379款，环比上升101款；吉林省银行净值产品存续量为6165款，环比上升210款；辽宁省银行净值产品存续量为7329款，环比上升279款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为22.74点，环比上升0.84点，同比上升15.73点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为21.95点，环比上升0.71点；吉林省净值转型程度指数为29.68点，环比上升1.03；辽宁省净值转型程度指数为23.68点，环比0.74点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升8.81点至89.58点。净值型产品综合业绩基准为5.08%，环比上升50BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.62%，环比上升9BP；混合类净值型产品业绩基准为6.93%，环比上升213BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.33%，环比下滑2BP。

2020年2月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

新型肺炎疫情对企业生产经营造成了影响，将一定程度蔓延至金融体系。目前东北地区理财收益总体稳健，投资者需保持谨慎，注意投资风险。

1.东北地区银行理财收益与上期持平

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.13点至93.34点；理财收益方面，东北地区银行理财收益与上期持平，为3.90%。

春节前为对冲税期高峰，维护春节前银行体系流动性合理充裕，央行通过多手段维护流动性，在1月15日到22日开展共计1.18万亿元14天逆回购操作，并在15日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，此外，1月月初央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，使得银行体系流动性总量保持合理充裕水平，理财价格指数和平均收益继续下滑。

考虑到新型肺炎疫情特殊时期和延期开市的双重影响，央行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具向市场提供流动性，2月初短期流动性供应加大，预计短期银行理财价格指数回升的可能性不大。

封闭式预期收益型产品收益与价格指数同步上升，开放式预期收益型产品收益与价格指数同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比上升2BP至4.15%；开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.53%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.38点至99.28点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.89点至84.43点。

封闭式预期收益型产品收益与价格指数同步上升，开放式预期收益型产品收益与价格指数同步下滑，两者收益利差扩大。

锦州银行理财收益下跌幅度较大，与东北地区平均收益利差缩小

本月，东北地区银行理财平均收益与上期持平，为3.90%，锦州银行理财收益环比下滑12BP至4.27%。由于锦州银行收益下跌幅度较大，两者收益利差缩小。

2. 黑龙江省银行理财收益止跌回升，吉林和辽宁省持续下滑

本月，吉林省理财收益环比下滑3BP至3.88%；辽宁省银行理财收益环比下滑4BP至3.89%；黑龙江省银行理财收益环比上升1BP至3.86%。

1月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5.4%，前值为4.5%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。1月中上旬物价主要受春节因素主导，一方面春节前猪肉价格重回上涨区间，其他食品类价格受此影响也出现小幅上涨，另一方面春节提前至1月，导致节日涨价因素提前。下旬新型肺炎疫情爆发对春节物价造成了明显冲击，春节期间的服务业遭受重创，抵消了部分节日价格上涨的影响，而部分医疗用品价格则出现上涨。预计疫情将对2月资产价格带来一定负面冲击，投资者需审慎配置。

3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数同步下滑

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比下滑13.04点至59.72点

本月，全国银行理财发行量为8700款，环比下滑1761款；东北地区银行理财产品发行量为3186款，环比下滑696款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑15.67点至77.43，东北地区银行理财发行指数环比下滑13.04点至59.72点。

结合节假日和疫情因素，本月东北地区银行理财发行指和发行量同步下滑。

东北地区净值产品申购量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.32个百分点至65.00%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.96个百分点至19.40%；净值产品申购量占比环比下滑2.28个百分点至15.60%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比小幅上升，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比反弹回升，占比接近20%；净值产品申购量占比下降，主要原因在于净值型产品申购量下降幅度相对理财产品总体数量降幅而言较大，致使净值产品申购量在总体理财产品发行占比下滑。随着疫情因素逐渐消除，监管层将重回规范理财业务的长期工作目标，预计后续净值型产品申购量占比将反弹回升。

辽宁占据东北地区发行首位

本月，黑龙江省发行量环比下滑340款，至2264款；吉林省发行量环比下滑405款，至2484款；辽宁省发行量环比下滑645款，至3003款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为71.06%，环比上升3.98个百分点；吉林省发行量占比为77.97%，环比上升3.55个百分点；辽宁省发行量占比为94.26%，环比上升0.29个百分点。

各类型银行发行量均下滑，全国性银行发行量占比上升

本月，东北地区全国性银行理财发行量为2632款，环比下滑552款；城商行发行量为444款，环比下滑114款；农村金融机构发行量为110款，环比下滑30款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为82.61%，环比上升0.59个百分点；城商行发行量占比为13.94%，环比下滑0.43个百分点；农村金融机构发行量占比为3.45%，环比下滑0.16个百分点。

4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为7403款，环比上升291款。本月，东北地区净值转型程度指数为22.74点，环比上升0.84点，较去年同期上升15.73点。受疫情影响，银行理财净值化转型短期内增速或将放缓，长期来看转型方向不会改变。

东北地区各省份净值转型程度指数均持续上涨

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为4379款，环比上升101款；吉林省银行净值产品存续量为6165款，环比上升210款；辽宁省银行净值产品存续量为7329款，环比上升279款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为21.95点，环比上升0.71点；吉林省净值转型程度指数为29.68点，环比上升1.03点；辽宁省净值转型程度指数为23.68点，环比上升0.74点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数领先。

全国性银行和城商行净值产品存续量均增加

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为6871款，环比上升239款；城商行净值产品存续量为522款，环比上升52款；农村金融机构净值产品存续量为10款，与上期持平。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为25.72点，环比上升0.66点；城商行净值产品转型程度指数为11.32，环比上升1.32点；农村金融机构净值转型程度指数为0.81点，环比上升0.04点。

整体来看，东北地区全国性银行净值化转型程度指数处于绝对领先地位，增长速度有所降低，净值化转型效果依然明显；城商行净值化转型程度维持同期较快水平；农村金融机构净值转型程度指数徘徊在较低水平。

5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年1月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升8.81点至89.58点。净值型产品综合业绩基准为5.08%，环比上升50BP，较基期（2018年5月）下滑59BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.62%，环比上升9BP，较基期下滑49BP；混合类净值型产品业绩基准为6.93%，环比上升213BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.33%，环比下滑2BP，较基期上升39BP。

1月股票市场指数在较高位置，混合类净值型产品业绩基准上升，是净值型产品综合业绩基准上升的主要因素。此外，固收类和现金管理型净值型产品也都有不同程度的收益上升。

6. 资管新规过渡期允许适当延长，或按照一行一策推动政策落实

本月，城市商业银行发行净值产品586款，占比46.03%，环比上升4.94个百分点；国有控股银行发行132款，占比10.37%，环比下滑1.70个百分点；股份制商业银行发行355款，占比27.89%，环比下滑5.57个百分点；农村商业银行发行200款，占比15.71%，环比上升2.33个百分点。

由于目前老产品存在较大的清退压力，强制按照过渡期要求执行可能会导致相当数量的信用违约，与疫情防控下金融维稳目标相悖，因此根据银保监会副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市场稳定答记者问时的表态，对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期。但这绝非全面延长过渡期，而需要根据各行实际情况决定。此外，银行理财子公司还将继续增加数量，并鼓励外资机构以独资或合资形式参与理财子公司设立。