发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品发行指数下降，各省份银行净值转型持续深入推进

价格指数

华中地区银行理财收益环比下滑4BP至3.76%；其中，河南省银行理财收益下滑5BP至3.73%；湖北省银行理财收益下滑3BP至3.77%；湖南省银行理财收益上期持平BP至3.80%，江西省银行理财收益下滑3BP至3.76%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.75点至90.09点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.89点至93.39点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.56点至85.13点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑13.40点至64.12点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.91个百分点至62.97%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升2.91个百分点至20.71%；净值产品申购量占比环比下滑2.01个百分点至16.32%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2729款，环比下滑574款；湖南省发行量为2767款，环比下滑514款；湖北省发行量为2599款，环比下滑534款；江西省发行量为2505款，环比下滑484款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为7612款，环比上升298款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为6285款，环比上升208款；湖南省银行净值产品存续量为7139款，环比上升273款；河南省银行净值产品存续量为6985款，环比上升259款；湖北省银行净值产品存续量为6962款，环比上升247款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为22.50点，环比上升1.10点，同比上升15.22点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为28.91点，环比上升0.98点，同比上升20.03点；湖南省净值转型程度指数为24.59点，环比上升1.07，同比上升16.45点；河南省净值转型程度指数为28.05点，环比上升1.07点，同比上升18.71点；湖北省净值转型程度指数为28.79点，环比上升0.94点，同比上升20.16点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升8.66点至88.60点。净值型产品综合业绩基准为5.03%，环比上升50BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.55%，环比上升8BP；混合类净值型产品业绩基准为6.93%，环比上升213BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.33%，环比上升1BP。

2020年2月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

1.华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比下降4BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

本月，华中地区银行理财收益环比下滑4BP至3.76%；从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.75点至90.09点。

春节前为对冲税期高峰，维护春节前银行体系流动性合理充裕，央行通过多手段维护流动性，在1月15日到22日开展共计1.18万亿元14天逆回购操作，并在15日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，此外，1月月初央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，使得银行体系流动性总量保持合理充裕水平，理财价格指数和平均收益继续下滑。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.90%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.56%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.89点至93.39点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.56点至85.13点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。封闭式预期收益型和开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均扩大。

半开放式理财价格指数环比下滑0.60点至91.02点，跌幅较上月有所扩大

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.60点至91.02，跌幅较上月有所扩大。

汉口银行理财收益水平环比上升，整体收益高于华中地区平均水平

本月，华中地区银行理财平均收益下滑4BP至3.76%，汉口银行理财收益环比上升5BP至4.00%。汉口银行收益水平高于华中地区平均，且利差较上月有所扩大。

2.华中地区四省份银行理财收益以下降为主

本月，华中地区四省份银行理财收益多出现下降，华中地区整体理财收益延续下滑趋势，两者变动趋势相同。具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑5BP，至3.73%；江西省银行理财收益环比下滑3BP，至3.76%；湖北省银行理财收益环比下滑3BP，至3.77%；湖南省银行理财收益环比上期持平，为3.80%。华中四省份理财收益差异不大，其中湖南省银行理财收益相对较高。

国家统计局数据显示，2020年1余额CPI同比增长5.4%，超市场预期。一方面在于春节前猪肉价格重回上涨区间，其他食品类价格受此影响也出现小幅上涨，另一方面春节提前至1月，导致节日涨价因素提前。下旬新型肺炎疫情爆发对春节物价造成了明显冲击，春节期间的服务业遭受重创，抵消了以往节日的价格上涨影响，而部分医疗用品价格则出现上涨。预计疫情蔓延将对2月资产配置带来一定负面冲击，投资者需认清市场风险，谨慎投资。

3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数下跌

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比下滑13.40点至64.12点

本月，全国银行理财发行量为8700款，环比下滑1761款；华中地区银行理财产品发行量为3100款，环比下滑648款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑15.67点至77.43，华中地区银行理财发行指数环比下滑13.40点至64.12点。

华中地区发行指数结束了三个月的持续上涨转为下跌，产品发行热度有所降温，相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待于提升。

华中地区封闭式和开放式预期收益型发行（申购）量占比涨跌不一，净值产品申购量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.91个百分点至62.97%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升2.91个百分点至20.71%；净值产品申购量占比环比下滑2.01个百分点至16.32%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比较高，但发行占比有所缩水，较去年同期72.88%的占比下降9.91%，下降幅度明显，但仍为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比较为稳定，占比在20%左右；净值产品申购量占比本月呈现下滑，春节期间，加之受疫情影响，投资者认购净值型产品热度有所下降，但从整体趋势来看，净值型产品申购量仍保持良好上升态势。

湖南发行量占据华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比下滑574款，至2729款；湖南省发行量环比下滑514款，至2767款，占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑534款，至2599款；江西省发行量环比下滑484款，至2505款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为88.03%，环比下滑0.09个百分点；湖南省发行量占比为89.26%，环比上升1.72个百分点；湖北省发行量占比为83.84%，环比上升0.25个百分点；江西省发行量占比为80.81%，环比上升1.06个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均出现下滑，全国性银行发行量下降明显

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2632款，环比下滑549款；城商行发行量为391款，环比下滑77款；农村金融机构发行量为77款，环比下滑22款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为84.90%，环比上升0.03个百分点；城商行发行量占比为12.61%，环比上升0.13个百分点；农村金融机构发行量占比为2.48%，环比下滑0.16个百分点。

本月，华中地区各类型银行理财发行量均出现下滑，但全国性银行发行量仍占据绝对领先地位。

4.华中地区银行理财净值转型提速

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为7612款，环比上升298款。从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为22.50点，环比上升1.10点，较去年同期上升15.22点。受新型肺炎疫情影响，银行理财净值化转型短期内增速或将放缓，长期来看转型方向不会改变。

华中地区各省份净值转型程度指数均持续上升

本月，江西省银行净值产品存续量为6285款，环比上升208款；湖南省银行净值产品存续量为7139款，环比上升273款；河南省银行净值产品存续量为6985款，环比上升259款；湖北省银行净值产品存续量为6962款，环比上升247款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为28.91点，环比上升0.98点，同比上升20.03点；湖南省净值转型程度指数为24.59点，环比上升1.08，同比上升16.45点；河南省净值转型程度指数为28.05点，环比上升1.07点，同比上升18.71点；湖北省净值转型程度指数为28.79点，环比上升0.94点，同比上升20.16点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，且增幅均大于相应省份理财产品总存续量的增幅，因而净值转型程度指数持续上升。

各类银行净值产品存续量均有增加，银行净值转型程度持续深入

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为6935款，环比上升230款；城商行净值产品存续量为495款，环比上升47款；农村金融机构净值产品存续量为182款，环比上升21款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为29.19点，环比上升0.94点，同比上升20.19点；城商行净值产品转型程度指数为5.93，环比上升0.77点，同比上升3.03；农村金融机构净值转型程度指数为10.55点，环比上升1.37点，同比上升8.73点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有明显提升。本月，华中地区农村金融机构净值产品转型程度指数超越城商行净值产品转型程度指数，维持了自2019年以来的格局。农村金融机构的净值转型程度指数较高，主要缘于农村金融机构的净值产品数量增长快，其原有理财产品存续量较少，因而净值转型速度较快。

5.华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年1月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升8.66点至88.60点。净值型产品综合业绩基准为5.03%，环比上升50BP，较基期（2018年5月）下滑64BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.55%，环比上升8BP，较基期下滑56BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.93%，环比上升213BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.33%，环比上升1BP，较基期下滑55BP。

2020年1月股票市场表现抢眼，混合类净值型产品业绩基准上升，成为净值型产品综合业绩基准上升的主要因素，此外，固收类和现金管理型净值型产品也都有不同程度的收益上升。

6.资管新规过渡期允许适当延长，按照一行一策推动政策落实

本月，城市商业银行发行净值产品586款，占比46.03%，环比上升4.94个百分点；国有控股银行发行132款，占比10.37%，环比下滑1.70个百分点；股份制商业银行发行355款，占比27.89%，环比下滑5.57个百分点；农村商业银行发行200款，占比15.71%，环比上升2.33个百分点。

由于目前老产品存在较大的清退压力，强制按照过渡期要求执行可能会导致相当数量的信用违约，与疫情防控下金融维稳目标相悖，因此根据银保监会副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市场稳定答记者问时的表态，对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期。但这绝非全面延长过渡期，而需要根据各行实际情况决定。此外，银行理财子公司还将继续增加数量，并鼓励外资机构以独资或合资形式参与理财子公司设立。