发布机构：锦州银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　东北地区银行理财收益持续下跌，净值转型程度指数持续上涨

　　价格指数

　　东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.90%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑2BP至3.85%；吉林省银行理财收益下滑1BP至3.91%；辽宁省银行理财收益下滑1BP至3.93%。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.23点至93.47点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.14点至98.9点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.38点至85.32点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比上升2.30点至72.76点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.49个百分点至64.68%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.25个百分点至17.44%；净值产品申购量占比环比下滑0.74个百分点至17.88%。

　　从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量涨跌不一；其中，黑龙江省发行量为2604款，环比下滑33款；吉林省发行量为2889款，环比上升23款；辽宁省发行量为3648款，环比上升124款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为7112款，环比上升312款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为4278款，环比上升70款；吉林省银行净值产品存续量为5955款，环比上升245款；辽宁省银行净值产品存续量为7050款，环比上升292款。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为21.90点，环比上升0.98点，同比上升15.62点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为21.24点，环比上升0.60点；吉林省净值转型程度指数为28.65点，环比上升1.05；辽宁省净值转型程度指数为22.94点，环比上升0.93点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.34点至80.77点。净值型产品综合业绩基准为4.58%，环比上升13BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.53%，与上期持平；混合类净值型产品业绩基准为4.80%，环比上升67BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.35%，环比下滑3BP。

　　2020年1月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　当前通胀高位运行、权益市场震荡加剧，投资者需根据自身风险偏好和收益目标进行资产配置。银行理财产品运行稳健，风险适中，投资者可予以关注。

　　1.东北地区银行理财收益持续下跌，环比下降1BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月，东北地区银行理财价格指数环比下滑0.23点至93.47点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.90%。

　　12月，央行逆回购及MLF操作实现净投放7265亿元。央行在公开市场加大中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在3.25%，其中6日开展MLF操作3000亿元，净投放1125亿元；16日，再次开展MLF操作3000亿元，净投放140亿元。公开市场逆回购操作方面，12月央行开展了7天期及14天期逆回购操作，净投放流动性共6000亿元，并下调14天逆回购利率5BP至2.65%。国库现金定存操作方面，17日到期回笼500亿元。全口径下，12月市场合计净投放资金6765亿元。12月，央行两次超量续做释放中长期流动性，利率持平，随后公布的LPR报价亦持平，年底流动性合理充裕，资金平稳跨年。2020年1月1日，央行公布于1月6日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将释放长期资金8000多亿元。

　　12月猪肉环比大幅转跌，但蔬菜价格大幅反弹，12月CPI同比上涨4.5%。为了稳定通胀预期，尽管已至年末，央行审慎进行公开市场操作，保持货币市场的整体稳健。因此，全国银行理财收益整体平稳，预计短期内银行理财收益和价格指数不会出现明显下行。

　　封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑1BP至4.13%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.56%。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.14点至98.90点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.38点至85.32点。

　　价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，开放式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于封闭式预期收益型产品。

　　锦州银行理财收益小幅下滑，与东北地区的利差缩小

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比下滑1BP至3.90%，锦州银行理财收益环比下滑3BP至4.39%。由于锦州银行收益下跌幅度大于东北地区，且锦州银行理财收益绝对水平高于东北地区，两者收益利差缩小。

　　2.黑龙江、吉林和辽宁省份银行理财收益持续下滑

　　本月，吉林省理财收益环比下滑1BP至3.91%；辽宁省银行理财收益环比下滑1BP至3.93%，理财收益水平最高；黑龙江省银行理财收益环比下滑2BP至3.85%。

　　11月CPI上涨超过预期，其中由于猪肉价格大幅上涨带动的食品价格影响CPI上涨约3.72个百分点。12月猪肉环比大幅转跌，但蔬菜价格大幅反弹，12月CPI同比上涨幅度与11月持平，为4.5%。19年年底，CPI维持在高位，明显高于银行理财产品收益率均值。幸而市场普遍预计CPI将在20年上半年开始逐步下降，将缓解理财产品的销售压力。

　　3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数稳步回升

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数环比上升2.30点至72.76点

　　本月，全国银行理财发行量为10461款，环比上升549款；东北地区银行理财产品发行量为3882款，环比上升123款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升4.88点至93.10，东北地区银行理财发行指数环比上升2.30点至72.76点。

　　本月东北地区银行理财发行指数延续11月趋势，理财产品发行量亦回暖。

　　东北地区封闭式和开放式预期收益型产品申购量占比上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.49个百分点至64.68%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.25个百分点至17.44%；净值产品申购量占比环比下滑0.74个百分点至17.88%。

　　从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比小幅上升，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比反弹回升；净值产品申购量占比下降，主要原因在于封闭式和开放式产品发行上升幅度较大，净值型产品申购上涨幅度相对较小，致使净值产品申购量在总体理财产品发行占比下滑。随着理财子公司相继开业，理财业务转型规范加速，预计后续净值型产品申购量占比将维持趋势性上升态势。

　　辽宁占据东北地区发行首位

　　本月，黑龙江省发行量环比下滑33款，至2604款；吉林省发行量环比上升23款，至2889款；辽宁省发行量环比上升124款，至3648款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为67.08%，环比下滑3.07个百分点；吉林省发行量占比为74.42%，环比下滑1.82个百分点；辽宁省发行量占比为93.97%，环比上升0.22个百分点。

　　各类型银行发行量涨跌不一，全国性银行涨幅较大

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为3184款，环比上升98款；城商行发行量为558款，环比上升30款；农村金融机构发行量为140款，环比下滑5款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为82.02%，环比下滑0.08个百分点；城商行发行量占比为14.37%，环比上升0.33个百分点；农村金融机构发行量占比为3.61%，环比下滑0.25个百分点。

　　4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为7112款，环比上升312款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为21.90点，环比上升0.97点，较去年同期上升15.61点。

　　随着净值化转型的逐步深入，银行理财净值转型节奏将进一步加快，预计东北地区银行净值化转型指数将持续增长。

　　东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为4278款，环比上升70款；吉林省银行净值产品存续量为5955款，环比上升245款；辽宁省银行净值产品存续量为7050款，环比上升292款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月黑龙江省净值转型程度指数为21.24点，环比上升0.60点；吉林省净值转型程度指数为28.65点，环比上升1.04点；辽宁省净值转型程度指数为22.94点，环比上升0.92点。

　　从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数领先。

　　全国性银行和城商行净值产品存续量均有增加

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为6632款，环比上升252款；城商行净值产品存续量为470款，环比上升60款；农村金融机构净值产品存续量为10款，与上期持平。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月东北地区全国性银行净值转型程度指数为25.06点，环比上升0.85点；城商行净值产品转型程度指数为10.00，环比上升1.47点；农村金融机构净值转型程度指数为0.77点，环比上升0.02点。

　　整体来看，全国性银行净值化转型程度指数处于绝对领先地位，增长速度有所降低，净值化转型效果依然明显；城商行近期净值化转型力度有所加强，环比增速大幅提高；农村金融机构净值转型程度指数和增速维持较低水平。

　　5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年12月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.34点至80.77点。净值型产品综合业绩基准为4.58%，环比上升13BP，较基期（2018年5月）下滑109BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.53%，与上期持平，较基期下滑58BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.80%，环比上升67BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.35%，环比下滑3BP，较基期上升41BP。

　　12月股票市场表现不俗，上证综指上涨6.1个百分点，沪深300上涨6.8个百分点，带动混合类净值型产品业绩基准环比大幅上升67BP。时至年末，公开市场流动性合理充沛，无显著流动性分层情况，且相较于18年末，银行间质押回购利率与存款类质押回购利率利差大幅缩窄，因此固定收益类和现金管理类净值型产品业绩基准保持稳定。综合来看，由于混合类净值型产品业绩基准的贡献，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升。

　　6. 34家银行公告设立理财子公司，10家银行理财子公司开业

　　本月，城市商业银行发行净值产品657款，占比41.09%，环比上升3.73个百分点；国有控股银行发行193款，占比12.07%，环比下滑7.83个百分点；股份制商业银行发行535款，占比33.46%，环比上升1.49个百分点；农村商业银行发行214款，占比13.38%，环比上升2.61个百分点。

　　截至2019年底，已有6家国有行、招商、光大、兴业、宁波等10家理财子公司开业，杭州银行理财子公司获批开业，中信、平安、南京、江苏、徽商、中银理财与东方汇理资管等6家银行理财子公司获批筹建。另有4家股份制银行、11家城市商业银行和2家农村商业银行公告设立理财子公司。