发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　华中地区银行理财收益环比下降，净值转型程度指数上升

　　价格指数

　　华中地区银行理财收益环比下滑1BP至3.80%；其中，河南省银行理财收益上升2BP至3.78%；湖北省银行理财收益下滑3BP至3.80%；湖南省银行理财收益下滑4BP至3.80%，江西省银行理财收益下滑2BP至3.79%。

　　从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.28点至90.84点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.15点至94.28点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.47点至85.69点。

　　发行指数

　　本月，华中地区银行理财发行指数环比上升1.02点至77.52点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.50个百分点至63.87%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.29个百分点至17.80%；净值产品申购量占比环比下滑0.22个百分点至18.33%。

　　从各省发行量来看，河南省发行量为3303款，环比上升45款；湖南省发行量为3281款，环比上升37款；湖北省发行量为3133款，环比上升56款；江西省发行量为2989款，环比上升37款。

　　净值转型程度指数

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为7314款，环比上升318款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为6077款，环比上升256款；湖南省银行净值产品存续量为6866款，环比上升280款；河南省银行净值产品存续量为6726款，环比上升265款；湖北省银行净值产品存续量为6715款，环比上升266款。

　　从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为21.40点，环比上升0.94点，同比上升14.06点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为27.93点，环比上升1.12点，同比上升18.95点；湖南省净值转型程度指数为23.52点，环比上升0.91点，同比上升15.22点；河南省净值转型程度指数为26.97点，环比上升1.02点，同比上升17.28点；湖北省净值转型程度指数为27.85点，环比上升1.02点，同比上升19.16点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.49点至79.94点。净值型产品综合业绩基准为4.53%，环比上升14BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.47%，环比上升1BP；混合类净值型产品业绩基准为4.80%，环比上升69BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.32%，环比下滑2BP。

　　2020年1月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　当前通胀高位运行、权益市场震荡加剧，投资者需根据自身风险偏好和收益目标进行资产配置。银行理财产品运行稳健，风险适中，投资者可予以关注。

　　1.华中地区银行理财收益下行趋势缩小，环比下降1BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月，华中地区银行理财价格指数环比下滑0.28点至90.84点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑1BP至3.80%。

　　12月，央行逆回购及MLF操作实现净投放7265亿元。央行在公开市场加大中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在3.25%，其中6日开展MLF操作3000亿元，净投放1125亿元；16日，再次开展MLF操作3000亿元，净投放140亿元。公开市场逆回购操作方面，12月央行开展了7天期及14天期逆回购操作，净投放流动性共6000亿元，并下调14天逆回购利率5BP至2.65%。国库现金定存操作方面，17日到期回笼500亿元。全口径下，12月市场合计净投放资金6765亿元。12月，央行两次超量续做释放中长期流动性，利率持平，随后公布的LPR报价亦持平，年底流动性合理充裕，资金平稳跨年。2020年1月1日，央行公布于1月6日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将释放长期资金8000多亿元。

　　12月猪肉环比大幅转跌，但蔬菜价格大幅反弹，12月CPI同比上涨4.5%。为了稳定通胀预期，尽管已至年末，央行审慎进行公开市场操作，保持货币市场的整体稳健。因此，全国银行理财收益整体平稳，预计短期内银行理财收益和价格指数不会出现明显下行。

　　封闭式及开放式预期收益型产品价格指数同步下滑，收益小幅波动

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比上期持平，为3.94%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.58%。从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.15点至94.28点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.47点至85.69点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。封闭式及开放式预期收益型产品价格指数同步下滑，开放式预期收益型产品价格指数下滑较大；封闭式及开放式预期收益型产品收益趋稳。

　　半开放式理财价格指数环比下滑0.50点至91.62点

　　本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.50点至91.62。

　　华中地区银行理财平均收益和汉口银行理财收益环比均下滑，两者利差缩窄

　　本月，华中地区银行理财平均收益下滑1BP至3.80%，汉口银行理财收益环比下滑8BP至3.95%。两者均呈现下跌趋势，汉口银行理财收益环比下滑幅度较大，利差缩窄。

　　2.华中地区四省份银行理财收益小幅波动

　　本月，河南省理财收益环比上升2BP，至3.78%；江西省银行理财收益环比下滑2BP，至3.79%；湖南省银行理财收益环比下滑4BP，至3.80%；湖北省银行理财收益环比下滑3BP，至3.80%。

　　11月CPI上涨超过预期，其中由于猪肉价格大幅上涨带动的食品价格影响CPI上涨约3.72个百分点。12月猪肉环比大幅转跌，但蔬菜价格大幅反弹，12月CPI同比上涨幅度与11月持平，为4.5%。19年年底，CPI维持在高位，明显高于银行理财产品收益率均值。幸而市场普遍预计CPI将在20年上半年开始逐步下降，将缓解理财产品的销售压力。

　　3.华中地区银行理财发行量上升，净值产品申购占比下降

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　华中地区银行理财发行指数环比上升1.02点至77.52点

　　本月，全国银行理财发行量为10461款，环比上升549款；华中地区银行理财产品发行量为3748款，环比上升49款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升4.88点至93.10点，华中地区银行理财发行指数环比上升1.02点至77.52点。华中地区银行理财发行指数小幅回升，与全国银行理财发行指数有较大差距。

　　华中地区封闭式发行量占比上升，开放式和净值产品发行量占比下降

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.50个百分点至63.87%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.29个百分点至17.80%；净值产品申购量占比环比下滑0.22个百分点至18.33%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比继上月之后反转上升；开放式预期收益型产品发行量占比继上月之后维持下降趋势；净值产品发行量占比继上月之后反转下降。

　　华中地区四省银行理财发行量均上升，湖北省发行量涨幅较大

　　本月，河南省发行量环比上升45款，至3303款；湖南省发行量环比上升37款，至3281款；湖北省发行量环比上升56款，至3133款；江西省发行量环比上升37款，至2989款。

　　从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为88.13%，环比上升0.05个百分点；湖南省发行量占比为87.54%，环比下滑0.16个百分点；湖北省发行量占比为83.59%，环比上升0.41个百分点；江西省发行量占比为79.75%，环比下滑0.06个百分点。

　　华中地区各类型银行理财发行量涨跌不一，城商行发行量占比下降

　　本月，华中地区全国性银行理财发行量为3181款，环比上升59款；城商行发行量为468款，环比下滑19款；农村金融机构发行量为99款，环比上升9款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为84.87%，环比上升0.47个百分点；城商行发行量占比为12.49%，环比下滑0.68个百分点；农村金融机构发行量占比为2.64%，环比上升0.21个百分点。

　　本月，华中地区各类型银行理财发行量涨跌不一，全国性银行和农村金融机构产品发行量占比上升，城商行产品发行量占比下降。

　　4.华中地区银行理财净值转型程度指数持续上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为7314款，环比上升318款。从净值转型程度指数表现来看，本月华中地区净值转型程度指数为21.40点，环比上升0.94点，较去年同期上升14.06点。距离银行理财转型过渡截止期剩余不足1年，银行将加速推进产品净值化转型。

　　华中地区各省份净值转型程度指数均小幅上升

　　本月，江西省银行净值产品存续量为6077款，环比上升256款；湖南省银行净值产品存续量为6866款，环比上升280款；河南省银行净值产品存续量为6726款，环比上升265款；湖北省银行净值产品存续量为6715款，环比上升266款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为27.93点，环比上升1.12点，同比上升18.95点；湖南省净值转型程度指数为23.52点，环比上升0.91点，同比上升15.22点；河南省净值转型程度指数为26.97点，环比上升1.02点，同比上升17.28点；湖北省净值转型程度指数为27.85点，环比上升1.02点，同比上升19.16点。

　　从变动情况来看，各省份净值产品存续量和净值转型程度指数均有所增加，其中江西省净值转型程度指数最高。

　　各类银行净值产品存续量均有增加，净值转型程度均上升

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为6705款，环比上升266款；城商行净值产品存续量为448款，环比上升35款；农村金融机构净值产品存续量为161款，环比上升17款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月华中地区全国性银行净值转型程度指数为28.25点，环比上升1.06点，同比上升19.14点；城商行净值产品转型程度指数为5.15点，环比上升0.43点，同比上升2.26点；农村金融机构净值转型程度指数为9.18点，环比上升0.95点，同比上升7.84点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有明显提升。本月，华中地区农村金融机构净值产品转型程度指数超越城商行净值产品转型程度指数，维持了自二季度以来的格局。农村金融机构的净值转型程度指数较高，主要缘于农村金融机构的净值产品数量增长快，其原有理财产品存续量较少，因而净值转型速度较快。

　　5.华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年12月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.49点至79.94点。净值型产品综合业绩基准为4.53%，环比上升14BP，较基期（2018年5月）下滑114BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.47%，环比上升1BP，较基期下滑64BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.80%，环比上升69BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.32%，环比下滑2BP，较基期下滑56BP。

　　12月股票市场表现不俗，上证综指上涨6.1个百分点，沪深300上涨6.8个百分点，带动混合类净值型产品业绩基准环比大幅上升69BP。时至年末，公开市场流动性合理充沛，无显著流动性分层情况，且相较于18年末，银行间质押回购利率与存款类质押回购利率利差大幅缩窄，因此固定收益类和现金管理类净值型产品业绩基准保持稳定。综合来看，由于混合类净值型产品业绩基准的贡献，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升。

　　6.12月理财子公司加速落地，首家外方控股理财子公司获批

　　本月，国有控股银行发行193款净值型产品，占比12.07%，环比下滑7.83个百分点；股份制商业银行发行535款净值型产品，占比33.46%，环比上升1.49个百分点；城市商业银行发行净值产品657款，占比41.09%，环比上升3.73个百分点；农村商业银行发行净值型产品214款，占比13.38%，环比上升2.61个百分点。本月股份行、城商行与农商行净值型产品发行量环比均实现上升，国有行净值型产品发行量环比下降。

　　进入2019年12月，银行理财子公司筹备和落地提速。12月4日，中信银行获批筹建理财子公司，12月5日中邮理财正式开业，12月19日，南京银行理财子公司获批筹建，同日兴业理财子公司开业，12月20日，江苏银行理财子公司获批筹建，首家由外方控股、理财子参股的汇华理财子公司获批筹建，同日，杭银理财子公司、宁银理财子公司获批开业，12月25日，宁银理财子公司正式开业，12月31日，平安银行理财子公司获批筹建，2020年1月6日，杭银理财子公司正式开业。

　　截至目前，在宣布设立理财子的公司中，已有17家获批筹建，11家开业。预计2020年的银行理财子公司有望迎来新一轮的爆发，推动银行理财加速转型。