摘要：PB业务概念自2010年在国内兴起，随着 2012 年资产托管业务对券商开放，以及新基金法确立了私募基金的合法性，PB业务在券商中的地位也随之提高，并成为券商的优势业务领域。以客户为中心，提供专业化、个性化服务的PB业务在产品设计、服务提供以及科技的应用方面颇具前瞻性，对于同样将客户需求放在第一位的财富管理业务而言，具有一定借鉴意义。

一、PB业务模式

1.PB业务概述

PB（Prime Brokerage）,主经纪商业务，也有券商将其称为主券商业务或大宗经纪业务，指证券公司为专业机构投资者和高净值个人客户提供包括快速交易工具及平台、托管结算和代理支付服务、融资融券方案、绩效评估与风险管理、多账户组合管理、交易分析和流动性管理以及整合投行和资产管理等一揽子服务。

PB业务可划分为基础业务、核心业务和增值服务三部分，其中基础业务是开展PB业务的基础和前提：

（1）基础业务：

为资产托管和运营外包业务。资产托管业务主要包含资金保管和划转、估值核算、投资监督、产品清算等；运营外包业务主要包含产品设计、账户开立、份额登记、产品估值和信息披露等。

（2）核心业务：

通过融资融券、衍生品设计、收益云换、柜台市场做市等各类金融工具，满足PB客户杠杆交易、对冲交易、套利交易等需求。

（3）增值服务：

涵盖范围则更加广泛，如提供种子基金、金融产品代销满足客户资金需求，提供定增标的、固定收益债券、资产证券化标的、境外投资标的等满足客户投资需求，提供投资管理平台、交易平台等IT系统实现客户分账户管理、程序化交易、高速高频交易需求，还可提供基金投资咨询、绩效分析报告等服务。

PB业务目前主要的服务对象主要包括公募基金和私募基金，其中私募基金包括各类私募基金管理机构发行的私募基金产品，以及证券公司、基金管理公司的资产管理计划等，目的是帮助基金管理人从行政亊务和资金募集等事项中解放出来，让他们有更多的时间和精力集中在投资决策上。

2. PB业务特点

（1）全流程、全生命周期

PB业务为客户提供贯穿业务全流程和全生命周期的产品与服务。国内PB业务主要针对私募等机构投资者，券商利用其自身在投资策略、托管估值、系统运营等多方面的优势，全面介入从基金设立开始，至交易结束之后的整个业务流程。

（2）个性化服务体验

PB业务强调为机构客户打造个性化、差异化、一体化的综合服务。PB业务作为一站式综合金融服务，客户的需求更加多元化，这就要求券商在深入了解和挖掘不同机构客户的需求后，快速及时做出反应。目前来看，PB业务的个性化主要体现在：一是系统个性化，以银河证券为例，其推出了个性化PB系统，囊括数据智能体系、互联网金融服务以及智能客户服务，在客户精准识别、投资绩效测评、私募基金评价、大类资产配置等方面提供支持。二是服务个性化，以中信证券为例，其为客户配置一对一客户经理，根据客户需求在不同阶段为其提供有针对性的服务。

（3）强调业务协同

覆盖业务模块范围极广的PB业务，实际上已经初步具备形成综合服务平台的潜质。券商充分发挥综合性金融服务的牌照优势，加强相关业务条线的联动，强化公司内部资源整合并加强与其他相关金融机构合作，积极为管理人提供一揽子的综合金融服务。如中泰证券成立了私募基金业务协调小组，总裁任组长，成员单位包括托管部、金融科技委员会等多个业务条线，通过整合内部资源，为私募机构提供托管、外包、衍生品、交易支持、产品代销、两融交易、投研支持等一揽子PB业务服务。

（4）科技体系

科技与系统建设向来是券商的优势能力之一，在PB业务中，券商可以为不同的机构客户定制化交易系统,解决其账户管理、快速交易、策略实现等共性或个性需求服务，并在资金清算、资金交收、估值核算、投资监督、信息披露等多个核心系统间形成业务闭环，确保账户开立、交易结算、投资划款、产品估值、投资监督、信息披露等各个环节平稳运行。此外，借助于大数据及人工智能等科技手段，券商还可以帮助金融机构进行数据的整合、分析、预测，在投资顾问业务服务上提供支持。

二、PB业务对财富管理业务模式的启示

从前文的介绍可以看到，以灵活个性的服务著称的PB业务在产品、服务以及科技等方面均具有鲜明特色，以满足私募等机构客户多元化的服务需求。在传统资产管理业务向财富管理业务转型的背景下，PB业务对于财富管理的几项核心能力的培养和建设具有一定的借鉴意义：

一是以客户为中心，从需求出发对产品和服务进行设计。与PB业务类似，以业务服务的对象为中心，财富管理也应把客户的需求放在第一位，建立客户分类分层体系，做好客户数据分析，充分了解客户行为及偏好，在此基础上进行产品规划、产品研发、资产配置、财富规划、风险管理、服务管理、目标达成等。同时，梳理以客户全生命周期为核心的服务体验，做专业化和差异化服务的提供商。

二是构建产品及服务生态圈，提高客户粘性。PB业务实际上已经体现出了金融综合服务生态圈的形态，以平台化的模式整合内外资源，对于财富管理业务同样适用。一方面，财富管理机构可以打造以客户为中心的功能平台，另一方面整合自身和其他组织的服务资源，形成持续为客户提供产品、配置资产、风险管理和增值服务等能力。

三是应用金融科技，打造核心竞争力。科技和系统能力，是未来金融机构的“制胜法宝”，PB业务充分体现了科技和系统对业务全流程和贯穿客户全生命周期的服务的支撑作用，这对财富管理业务也至关重要。首先，可以通过对大数据等科技的运用，挖掘和利用多维度、网络化的用户数据，形成用户全生命周期的服务画像，从业务流程的角度，构建差异化的产品及服务策略、动态化的管理方式、智能化运营决策和风险识别的支持。其次，语音语义识别技术为代表的AI技术，能够基于定制化的知识库作用，快速地响应客户需求的变化。此外，科技系统也是支撑各类型业务在平台上进行资源联接、协同作业的基础，可以有效降低业务协同成本，提高业务效率。

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