【第1892期专栏】客户最短持有期净值型产品分析

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摘要:2021年是资管新规过渡期的最后一年,银行理财净值化转型进入最后的阶段。自资管新规实施后,在监管引导下,银行理财净值型产品占比大幅提高,投资者也逐步接受了净值有波动的投资规律。本文在净值化转型背景下,着重对最短持有期净值型产品发展现状进行梳理,并对其未来发展趋势进行展望。

一、客户最短持有期净值型产品定义

最短持有期净值理财产品属于开放式净值产品的一种顾名思义,当客户购买该产品后,必须持有一段期限后,才能随时进行赎回操作的产品,不满足期限规定,则无法赎回。从目前来看,最短持有期净值型产品的周期一般以月(30天)为单位,较为常见的有30天、60天、90天、180天,也有双周(约半个月)的。

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二、客户最短持有期净值型产品发展现状

1. 最短持有期净值型产品发行数量

2021年上半年,全国共314家银行(含20家理财子公司)净值型产品共发行了16906款其中最短持有期净值型产品有75款1-6月最短持有期净值型理财产品表现为一个“N”型曲线,6月新发最短持有期净值型产品为18款。

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2. 部分最短持有期净值型产品情况

通过梳理一些机构发行的最短持有期净值型产品说明书,其产品现状可概括为以下几点:

1)固定收益类产品类型较多。其投资对象主要集中于现金、存款、货币基金和债券等,一般有固定的年化收益,虽然不保证收益,但正常情况下可达到预期收益;较少产品属于混合类,其包含较多比例的股票、股票基金和混合型基金等权益类资产。相对于混合型理财产品,固定收益类产品收益更加稳定

2)投资于权益类资产比例较小。虽有部分产品投资性质属于混合类,但其对于除固定收益类资产外的资产投资比例并不高,以中国邮政储蓄银行发行的“中邮理财邮银财富·鸿元合家欢最短持有180天1号人民币理财产品”为例,其产品说明书中:投资于固定收益类资产不超过产品资产总值的80%,投资于权益类资产(含混合型基金)不超过产品资产总值的30%。总体来看,各最短持有期净值型产品投资对象中权益类资产占比较小。

3)产品的赎回需经历一个封闭期。最短持有期净值型产品存在一个最短持有期限,通常情况下,在此持有期内,理财产品可以进行购买,但不能提前赎回;产品的赎回需要客户持有一定时间后,方可赎回满足期限的份额。

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3. 最短持有期净值型产品的优点

流动性好。理财市场环境变化使流动性成为机构调整产品结构的重点,纷纷加强对开放式理财产品的开发。最短持有期净值型产品与定开产品、封闭式产品相比,在最短持有期过后,随时进行赎回操作,可以随时变现,流动性较高,赎回交易十分方便。

资金效率高。其相对于定期存款或货期存款而言,交易更加灵活,且收益较存款类理财产品收益更高,可以用来管理短期闲置资金,提高资金利用效率。

稳定性高且风险较低。最短持有期净值型产品相对全开放式产品而言,因设有最短持有期,可以保持较为稳定的产品规模,降低了资金进出可能带领的流动性冲击,有利于产品的正常运营。除此之外,最短持有期净值产品以固收类产品为主,产品的风险较低。

三、客户最短持有期净值型产品未来发展趋势

资管新规的实施使得监管体系不断完善,各种行业乱象得到治理,有效化解和防范重大金融风险的发生。打破刚兑背景下,净值化转型是必然趋势。而6月11日现金管理类新规的落地对现金管理类理财产品产生了一定的压力,其是向大众普及收益净值化理念的窗口。在机遇和挑战并存的同时,未来净值型产品的发展值得市场予以关注。

为了适应市场环境的变化和投资者需求,银行将对其理财产品的发行计划不断调整。最短持有期净值型产品兼顾了传统定开产品的收益优势和普通开放式产品的流动性优势,持有模式为每笔份额设定一定期限的锁定持有期,但又可以随时申购,周期后随时赎回,投资具有便捷性,未来可能成为各个银行的关注重点。

而目前最短持有期净值产品主要以固定收益类为主,单纯通过投资债券来获取高额收益是不可持续的,且市场上投资者风险偏好各不相同,权益类资产配置提高是必然趋势。未来银行在发行理财产品时要有不同的波动水平,以满足不同客户群体需求,最短持有期净值产品类型可能呈现多样化发展趋势。

随着监管强度的不断提升,未来最短持有期净值型产品体系会不断完善。同时,对银行的投研能力、业务规范及销售队伍建设都提出了更高的要求,各机构因自身产品管理能力不同,信息披露也存在差异,可能转型推进力度和节奏有所不一致,产品差异化发展态势会愈加明显。

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