【第1890期专栏】如何走出“基金赚钱,投资者不赚钱”的怪圈

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随着基金去年的大热,许多投资者跑步入场加入盛宴。并且各种公募基金也不辱使命,大都取得了良好的投资回报。然而,根据中国基金业协会调查数据显示,盈利的投资者占比不足一半,不少基金公司对自家的基金投资者统计数据也得到差不多的结论,基金圈出现“基金赚钱,投资者不赚钱”的怪圈。

一、“基金赚钱,投资者不赚钱”现象普遍

根据Choice2019年数据显示数据显示,上证综指和中证500表现略差,涨幅分别为22.30%、26.38%,而创业板指、深证成指在2019年的涨幅都超过了40%,分别为43.79%、44.08%。

在此背景下,整体公募基金表现并不弱于市场,从各类基金的业绩表现来看,股票型基金2019年平均收益率最高,达47.46%,其次为指数型基金,平均收益率达34.29%。

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注:统计类别是各类型基金2020年1月1日至2020年12月31日的平均收益率

2020年是属于权益类公募基金的大时代。这一年,政策上利好频出,监管层将大力发展权益类基金提到了空前的战略高度,首批新三板基金、科创50ETF获批,公募REITs、跨市场债券ETF呼之欲出。新的投资领域和投资赛道为公募基金提供了更大的发展空间。其中,股票型和混合型基金规模增加2.8万亿,超前十年之和,基金总规模历史性的达到18万亿。新发基金规模超3万亿,超过此前三年之和。

Choice数据显示,2020年,普通股票型基金指数上涨55%,相比而言,上证指数上涨14%;这是继2019年股票型基金平均上涨40%之后的又一年大涨,让“炒股不如买基金”的理念深入人心。

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注:统计类别是各类型基金2020年1月1日至2020年12月31日的平均收益率

然而,如此火热的市场背后,普通投资者真的赚到钱了吗?

事实上,自基金市场建立以来,实现盈利的基金投资者仅占基民大军的41.2%,再往前几年回溯数值更低,至今仍难以突破50%。前20年,基金投资者实现的平均回报不高于4%。

换句话说,公募基金诞生的这20年来,投资经理赚得盆满钵满,而投身其中的普通投资者,每100个人里,能赚到钱的不超过50个,平均下来,每买100块基金实现的投资累计收益不超过4块钱。

综上所述,这就是我们说的,“基金赚钱,基民不赚钱”怪圈。

二、怪圈背后的原因

原因一:基金业绩是与同行业均值比较和基金产品销售导向的问题

从基金管理角度来看,因其自身“受人之托,代人理财”的价值定位,无论投资盈利还是亏损,都不会影响管理人管理费用的获取。另外不同于私募基金的投资目标是实现投资者的绝对收益,公募基金的业绩主要取决于同行业的均值比较,不低于基准收益率,追求相对收益,这也造成投资者在较多周期都无法获取正收益。

从基金营销的角度来看,基金销售机构价值定位于“卖基金”,认购费、赎回费和尾随佣金(管理费分成)组成的收入来源主要依靠的是基金的销量,至于销售人员的额外业绩更是与其推荐销售的产品品种直接挂钩(既然推荐谁家的基金都差不多,自然卖提成更高的产品),与基民的财富增加值并无太大干系。

由此可见,无论是基金管理方还是销售方,均没有站在基民绝对收入的角度为客户考虑的动机。

原因二:对于我们基金投资者来说,存在四大认知误区,即短线交易倾向、定投放弃、刚性兑付偏好、追涨杀跌策略

1、短线交易倾向:在国外,基于更加成熟规范的金融市场,公募基金其实是长期投资者的重要选择,而相形之下,在中国,投资公募基金的行为类同股票被称作“炒基”。

数据显示,16%的投资者平均持有单只基金的时间少于半年,持有时长在半年到1年间的投资者占比为31.9%,1~3年的投资者占比最高为32.5%,3年以上的投资者占比在19.6%,归结起来平均持有单只基金的时间在1年以下的投资者占比仍占近半数。

大多数投资者对基金投资行为秉持着短线交易的投资理念,自然表现为快进快出的行为,频繁且不专业的交易行为也降低了专业投资经理在该投资流程中的价值,最终加大了亏损的可能性;与之相对的是基金长期持有者通常拥有更高的收益回报率。

2、定投放弃:在基民亏损行为清单里有一项行为就是定投放弃,这源于基金投资者由于资金的流动性不稳定或者投资心理不稳定,从而导致定投策略放弃的行为。“放弃定投”这一行为本身不会导致亏损,但是放弃定投的时机不对会导致亏损。基金投资者大多不会在赚钱的时候放弃定投,而是会选择在下跌的时候放弃。

3、刚性兑付偏好:2018年金融监管当局推出了《资管新规》,监管文中很重要的一点就强调了“卖者尽责,买者自负”的理念,标志着我国的资产管理行业进入“后刚兑”时代,时间过去了两年多,多数投资者和理财经理已经对净值型金融产品形成了较为准确的认知(如理财经理在推介产品时都会给客户详细解释产品净值化概念,部分产品不再是纯保本的无风险收益),可以说这为资产管理行业在新规下平稳过渡奠定了良好的市场基础。

同时,无论是投资者还是理财经理,对于产品和业务转型都仍需要逐渐熟悉和适应的过程,无论对于监管当局还是投资者来说都任重道远。

4、追涨杀跌策略:基民申购基金的热情与市场行情高度相关。当市场处于牛市时,投资者申购热情高涨,爆款基金频现,那些头部基金,动辄千亿募集规模。另一方面市场行情好的时候,会涌现出一批赛道冠军,这些基金的规模也会爆发。就拿网红基金诺安成长混合举例,基金份额从19年6月的13亿,暴涨到20年底的接近200亿份,一年半时间暴涨了十几倍,而且我们会发现,20年三季度直接翻倍。规模暴涨的时点,恰好对应的是20年七月份的那波大涨。但是规模爆发接下来大概率会遇到业绩回调。原因在于,后知后觉的基民大举进入的时候,往往是牛市后期。真正的风险是在回调的时候赎回或者卖出,也就是“杀跌”。

三、应对策略

1、FOF型基金

FOF基金的投资标的是基金,通过让专业的人选择基金,解决个人投资者选基金纠结症以及不同风格、类型基金组合配置的困难症。就相当于你雇基金经理让他去给你组建基金池。

2019年以来各季度均为正收益,涨幅高于债券型基金指数,且比权益类基金指数波动更低。由此可见,公募FOF产品虽然在市场上涨时没有权益类基金涨的多,但确实能够充分发挥其分散化风险的能力,有效应对各种市场的不确定性。

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2、基金投顾

基金投顾即基金投顾机构接受客户委托,根据客户风险承受能力按照法律法规和协议的约定向客户提供基金投资建议,代客户做出具体基金投资决策,帮助客户获得收益,基金投顾机构会收取顾问服务费(方式或许不同)。2019年10月24日,中国证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,明确试点机构可以代客户做出投资决策,正式开启了国内公募基金投资顾问业务试点工作。

目前已有32家金融机构获得公募基金投顾试点资质。其中包括13家基金公司及其子公司、3家第三方基金销售机构、13家券商和3家银行。

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那与投资者购买自己购买基金相比,基金投顾可以提升投资者盈利体验、省时省力、构建基金池。

1)与投资者利益绑定,从卖方视角转为买方视角。

2)专业团队授权管理,规避选基和择时问题,专业且有风险控制体系。

3)持续投顾服务及投教内容、培养长期投资价值观。定期查看周报月报等基金池咨询,解决部分信息差的问题。中欧基金统计发现,持有基金投顾时间越长,其盈利客户占比越高,投资盈利体验越好。

3、投资者教育

既然投资者存在的认知误区导致投资的回报率低,那么我们就从减少这种认知误区入手,帮助他们成为一名合格的投资者,而合格的投资者则需要不断的投资者教育才能造就。

通过投资者教育,让投资者树立正确的投资意识,清楚地明白自己的投资偏好,清晰地的梳理基金的分类,投资目标与自身风险能力是否匹配,从自己的需求和偏好来选择基金,学习基金投资常见技巧并且学会利用这些投资技巧。

市场上好基金常有,但是能筛选出来并有效地持有不常有。投资者教育能持续地提升投资者,引导他们走出“基金赚钱,投资者不赚钱”的怪圈。

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