发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

一、指数总览

2022年12月31日当周，华中地区精选20现金管理类产品收益指数，为69.59点，较12月25日当周环比上升2.75点，环比涨幅为4.12%，较基期周下降30.41点，下降30.41%。

2022年12月，华中地区精选20款非现金管理类中低风险六个月投资周期产品综合指数为106.31点，环比下降0.21点，环比降幅0.20%，指数较基期月上升6.31点，增长6.31%；华中地区精选20款非现金管理类中低风险1年投资周期产品综合指数为105.58点，环比下降0.04点，环比降幅0.04%，指数较基期月上升5.58点，增长5.58%。

二、理财市场表现

1.现金管理类产品

华中地区精选20现金管理产品周均七日年化收益率呈上升趋势

2022年12月31日，华中地区精选20款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为2.20%，较12月25日当周均值环比上升9BP，较基期周均值下滑96BP。现金管理类理财新规发布后，银行现金管理类产品逐步规范底层资产投资运作，产品投资范围有所收窄，转向集中投资货币市场工具，产品收益整体呈现下滑态势，12月份，华中地区精选20款现金管理类产品周均七日年化收益稍有下降后呈上升趋势，较月初周有所上升，由月初周均值2.04%上升至月末周均值2.20%。

公开市场方面，12月防疫措施优化调整，赎回负反馈情绪逐渐缓和，央行加大投放力度呵护年末流动性，资金面宽松，债市止跌回暖。12月上旬，多地优化核酸查验要求等防疫政策，12月7日《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》正式落地，市场对于经济修复的乐观预期升温；资金面保持充裕，资金利率下行。但理财赎回负反馈压力仍在持续演绎，债市熊平行情，短端利率持续大幅上行，长端利率小幅上行，在12月6日10Y国债利率触及2.92%的全年高点。为呵护年末流动性，央行于15日超额平价续作MLF、19日重启14天逆回购操作，隔夜资金利率企稳。短债利率窄幅震荡，长债利率小幅下行。12月下旬，虽年末临近，但央行持续开展“7+14天”逆回购操作投放流动性，叠加前期赎回潮中资金回表，银行间资金面维持宽松，DR001下探至29日0.42%的历史低位，短债利率大幅下行。

从货币市场利率看，隔夜资金利率大幅下行，短期票据利率大幅下降。从银行间质押式回购利率来看，12月R001月均值环比下行39BP至1.19%、R007月均值环比上行40BP至2.33%；DR001月均值环比下行45BP至1.01%、DR007月均值环比下行2BP至1.76%。3M同业存单发行利率大幅上行，FR007-1Y互换利率震荡下行，国股行票据收益率中上旬窄幅震荡，下旬先下后上。截至12月29日，1M、3M、1Y国股银票利率分别为1.12%、0.69%和1.40%，较11月分别下降34BP、下降51BP、上行1BP。其中，1M和3M票据利率创22年6月以来新低。

华中地区部分现金管理类产品展示

2.非现金管理类中低风险六个月投资周期产品

华中地区精选20非现金管理类中低风险六个月投资周期产品综合指数持续回落

12月，华中地区精选20款中低风险六个月投资周期产品综合指数为106.31点，环比下降0.21点，环比降幅0.20%，较上月有所下降，指数较基期月上升6.31点，增长6.31%。

债券市场方面，12月份，短期、中期国债和企业债到期收益率均上升。具体来看，12月31日，6个月和1年期国债到期收益率分别为2.10%和2.15%，较11月底分别环比上升2.75BP和0.75BP；6个月AAA企业债和1年期AAA企业债到期收益率分别为2.53%和2.75%，较11月底分别环比上升2.07BP和4.29BP。

华中地区部分中低风险6个月投资周期产品展示

汉口银行发行的“九通理财瑞盈系列182天周期型理财产品”收益表现较好，截至2022年12月30日该产品近6个月区间年化收益达0.10%，近3个月区间年化收益为-3.30%。

注：产品近3月、近6月年化收益率根据产品净值日累计净值测算，可能与银行机构披露收益存有一定差异

3.非现金管理类中低风险1年投资周期产品

华中地区精选20非现金管理类中低风险1年投资周期产品综合指数略有下降

12月，华中地区精选20中低风险1年投资周期产品综合指数为105.58点，环比下降0.04点，环比降幅0.04%，较上月略有下降，指数较基期月上升5.58点，增长5.58%。

长期限债券市场方面，长期限国债到期收益率有所下降，长期限企业债到期收益率有所上升。具体来看，12月31日，2年期和10年期国债到期收益率为2.34%和2.84%，较11月末分别环比下降2.01BP和3.66BP；2年和10年期AAA企业债到期收益率为3.00%和3.70%，较11月底分别环比上升9.82BP和17.99BP。

华中地区部分中低风险1年投资周期产品展示

长期限投资产品，汉口银行产品表现较为突出，其发行的“九通理财瑞盈系列364天周期型理财产品”，截至2022年12月31日，近6个月区间年化收益达-0.02%，近3个月区间年化收益达-3.62%。

注：产品近3月、近6月年化收益率根据产品净值日累计净值测算，可能与银行机构披露收益存有一定差异

三、理财应该怎么买

1.理财产品购买须知

12月资金利率中枢下移，月末波动加大。截止12月29日，R007均值从1.88%至3.31%；DR007均值从1.67%至2.42%，DR001在12月23日跌至历史低点0.55%；1Y存单利率从2.48%至2.56%；1Y SHIBOR利率从2.45%至2.62%；隔夜利率从1.46%降至0.44%。此外，“滚隔夜”成交量中上旬基本在5万亿左右，月底成交量大幅回落至2万亿左右。

1月流动性展望：2023年春节期间流动性压力主要来自现金走款、缴税、政府债供给以及缴准四个方面，潜在流动性缺口超历史同期水平。考虑到2022年12月的全面降准释放长期资金，且MLF超量续作，预计2023年春节前央行仍将加码OMO操作，并配合MLF超量续作。在MLF超量续作基准情况下，2023年1月超储率预计将回落至1.1%左右。资金价格方面，央行呵护流动性的决心不变，资金利率或有所抬升，但整体相对平稳。此外，1月LPR调降概率较大。央行投放方面，1月OMO市场上将有24280亿元到期量。央行将继续发挥结构性政策精准滴灌作用，预计1月约有2000亿元再贷款投放。叠加逆回购续作，预计央行净投放约3000亿。货币发行方面，M0具有显著的季节性，往往在重要节假日期间，居民和企业的取现需求会明显上升。1月春节（1月22日）前，居民和企业的取现需求大幅增加。考虑到防疫政策优化后，较早开放的城市疫情感染率已陆续达峰，且出行修复好于预期，返乡过年人数或较2022年有所抬升，由此1月现金漏损对流动性的负向冲击将增加。综合现金漏损、外汇占款变动，财政存款变动、缴准压力、公开市场到期量等因素，若央行不进行任何公开市场对冲，2023年1月流动性有约5万亿元的缺口；若央行进行MLF完全对冲，并搭配逆回购每日续作以及结构性货币政策，流动性仍有24330亿元的缺口。

2.产品购买推荐

四、理财全知道

银保监会：明年起在北京、上海等10个省市开展商业养老金业务试点

银保监会网站12月1日消息，中国银保监会办公厅近日发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》，明确自2023年1月1日起，在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省(市)开展商业养老金业务试点。试点期限暂定一年。

按照《通知》，参与试点养老保险公司为：中国人民养老保险有限责任公司、中国人寿养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司、国民养老保险股份有限公司。

“锁定+持续”双账户组合

《通知》提出，试点内容包括：一是创新发展养老保险公司商业养老金业务，提供包括养老账户管理、养老规划、资金管理和风险管理等服务，满足客户生命周期内多样化养老需求。

二是探索利用多渠道开展商业养老金业务，更广泛地覆盖和触达广大人民群众，特别是新产业、新业态从业人员和灵活就业人员。允许企事业单位以适当方式，依法合规为个人提供交费支持。

三是探索建立与商业养老金业务特点相适应的销售长期激励机制、风险管控机制和投资管理机制等，坚持长期投资、价值投资、审慎投资，开展养老资金长周期管理。

“商业养老金是养老保险公司经营的新型商业养老保险业务，主要依托保险经营规则创新产品和服务，向客户提供养老账户管理、养老规划、资金管理、风险管理等服务。”中国银保监会有关部门负责人就养老保险公司商业养老金业务试点答记者问时表示。

该负责人介绍，商业养老金业务主要具有以下特点：

账户与产品相结合。为个人建立信息管理账户，提供不同期限、风险、流动性等特征的商业养老金产品，满足客户稳健投资、风险保障、退休领取等养老需求。

建立锁定养老账户与持续养老账户的双账户组合，兼顾锁定养老资金长期投资和个人不同年龄阶段流动性的双重需要。

产品设计以积累养老金为主要功能，支持个人长期持续积累养老资金，并可提供一定的身故、意外伤害等附加风险保障。

强化风险管控，建立产品托管机制，加强投资监督和估值对账，通过多种手段控制风险。

提供定额分期、定期分期、长期(终身)年金化领取等多种领取安排。

提供包括收支测算、需求分析、资产配置等养老规划服务，协助客户管理好生命周期内的养老风险。

齐鲁银行推进理财子公司申请，中小银行发展理财业务热情高

中小银行正在加快推进申请理财子公司的步伐。

12月16日，齐鲁银行公布的投资者关系活动记录表显示，该行正在积极推进理财子公司申请筹备相关工作，准备申请材料，推进系统建设，具体事项尚需取得监管机构的批准。

早在7月份，齐鲁银行就曾发布公告称，公司董事会审议通过了《关于发起设立理财子公司的议案》，同意公司全资发起设立齐鲁理财有限责任公司(最终名称以监管机构认可及工商登记机关核准的名称为准)，注册资本10亿元。

齐鲁银行表示，设立理财子公司符合监管政策导向和国内外银行业发展趋势，亦符合该行自身战略发展规划，有利于提升综合金融服务水平，增强服务实体经济、价值创造和整体抗风险能力。

银行理财子公司的运营发展已经历了三年多时间，目前已获批筹建(包含开业)的理财子公司数量达到31家，其中包括6家国有大行、11家股份制银行、8家城商行、1家农商行以及5家合资银行。在今年开业的就有8家银行理财子公司，可见理财子公司扩容速度还在不断加快。

业内人士表示，虽然理财公司的成立数量在持续增加，但总体上能设立理财公司的银行还是有限的。尤其在银行理财产品全面净值化转型后，由于管理能力、投资能力以及品牌影响力等差距，使得银行理财的差异化更加明显，银行理财会逐渐分化为综合性理财公司，以某一领域见长的特色型理财公司，有些中小银行则以代销市场上优质理财产品为方向。

对于未来银行应该如何在理财业务上实现发展，业内机构认为，理财业务规模较大的银行可以争取设立理财子公司的机会。对于理财规模较小却又不想放弃理财业务的银行来说，可以考虑与其他银行或资管公司以联合方式获得理财子公司牌照。未来，中小银行应将理财产品代销作为发展理财业务模式的新选择，理财市场将逐渐转变为“以理财公司为主、银行机构为辅”的格局。

业内人士建议到，监管部门应严格把控理财公司“入口关”，坚持标准不放松，稳步推进理财公司批设工作；同时，支持不同银行共同发起、银行与非银行机构联合发起等方式，探索由省农信联社(省农商联合银行)牵头发起设立理财公司，积极研究优化中小银行设立理财公司的模式路径，更好满足中小银行发展理财业务的强烈愿望，努力消除理财市场的“马太效应”。

附录：

附录1：现金管理产品收益指数计算方式：

是t周现金管理产品收益指数；

是t周第i款理财产品当周七日年化收益率周均值；

是基准周（t₀）第i款理财产品当周七日年化收益率周均值；

是t周构建现金管理收益指数的产品数量。

其中，Ri为最近第i个自然日（包括计算当日）的每万份理财产品份额已实现收益。

附录2：非现金管理产品综合指数计算方式：

是t月理财产品综合指数；

是t月第j款理财产品当月最后一条累计净值；

是基准月（t₀）第j款理财产品当月最后一条累计净值；

是t月与基准月标准时间间隔（30天的整数倍）；

是t月第j款理财产品当月最后一条累计净值与基准月最后一条累计净值的日期间隔；

是t月构建综合指数的理财产品数量。

附录3：华中地区精选20产品

本报告编制指数所取产品，是选取面向华中地区销售的具有一定代表性的理财产品：一是选取多家理财机构发行的产品，尽可能体现所选类型产品的行业特点；二是尽量纳入区域性银行发行的理财产品，以更聚焦体现华中地区产品特征；三是充分考虑产品信披的时效性和信披质量，筛选净值披露规范、披露频率较高的产品，以便保证编制指数的完整性和延续性。