【第1886期专栏】优秀基金经理投资能力研究

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投资者想要投资基金获得较好的投资回报,不仅要对基金标的有所了解,更要把控好对基金经理的选择,那么对于优秀的基金经理,我们需要从以下六个维度来关注它:

一、从业年限可判定投资策略是否成熟

从业时间不宜过短,最好拥有穿越牛熊市的从业经历,如果是一位新手基金经理,刚刚开始从业就踩在了牛市开启的阶段,尽管收益回报可观但是并不足以显示出真实的投资水平,那么他的投资业绩非常具有迷惑性,而从业时间较长的基金经理,经历过牛熊,有着完整应对大涨与大跌的经验,收益相对来说较为稳健,可以相当程度上的反映其投资水准。好比行业标杆朱少醒,已经干了15年,业绩22倍,经历07年和15年两轮牛熊,能干这么久,本身就已经说明实力。

二、过往业绩可反映基金经理盈利能力

比较过往业绩如同比较考试成绩,假如将一个经常考满分的学生与一个经常不及格的学生去比考试,大概率的优生这一次的成绩是高于差生的。同样的道理,基金经理历史从业回报对未来基金业绩有没有影响,答案是肯定的。后文有进行数据统计。

但是在业绩的考校上,我们需要进行科学合理的评估,第一是评估基金经理总业绩,比如朱少醒最近五年的总业绩是158%,谢治宇是194%,他们业绩都不错,比绝大多数基金经理都更强。第二,是否能跑赢同期沪深300指数,比如谢治宇,过去八年有六年跑赢沪深300,同期朱少醒是五年跑赢,说明谢治宇的超额业绩比朱少醒更稳健一些。

三、最大回撤可观基金经理风险管控能力

最大回撤是指在选定周期内任一历史时点往后推,产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值,是用来描述买入基金后可能出现的最糟糕的情况。最大回撤指标是最能反映基金经理风险控制能力的指标,面对盈利回吐时能尽量保住盈利,面对亏损下跌时能减少亏损,专业化的评估基金经理抗风险的能力。比如诺安的蔡经理,如果你在去年的7月份买入,最大回撤达到了34%,而相比之下,董承非的最大回撤只有他的一半不到。

四、投资特点可推基金经理投资风格

我们根据市面上基金经理的投资特点,将其分为三种投资风格。

一是大盘质量型,这类风格以张坤等基金经理为代表,强调重仓买入拥有优秀商业模式,未来可能伟大的股票,前几只重仓股基本就代表大部分的仓位,比如张坤白酒股就占了他A股基金的1/3。而且他买这些股票呢,基本就躺着不动了,除非商业逻辑有变化,否则不管怎么涨,都不会轻易调仓,所以他也被誉为国内最像巴菲特的基金经理。

二是大盘成长型,这类风格以朱少醒等基金经理为代表,淡化择时、专注基本面研究,坚定长期持有景气行业中具有成长性的优质公司,寻找行业与公司发生拐点共振的个股。

三是大盘均衡型,这类风格以谢治宇等基金经理为代表,强调鸡蛋不要放在同一个篮子里,每个行业每个股票,进行精打细算的分配,所以我们观测谢治宇的基金走势,会发现和大盘走势非常接近,但是,又总是每年都能跑赢市场一点点,不存在脱离市场太大的起伏。

五、管理规模可影响基金经理管理能力

管理规模较好理解,管理规模小,基金经理还会有散户思想,对于管理基金是不利的。而管理规模过大会有较高的冲击成本,管理基金过多会分散精力,一般建议规模不要超过300亿,比如像之前广发的刘格菘,他之前主投中小市值科技股,管理规模大了之后,风格就变了,今年先后卸任两只基金,但业绩还是直线下滑。此外,规模也要与投资风格相结合,对于大盘质量型,买入股票后不怎么调仓,规模对于这类投资风格影响不大。

六、是否高位发基金可看基金经理态度

这个行为用于判别基金经理对于投资者的态度,高位发基金是一种高危行为,某些基金经理追求业绩喜欢高位发行基金,因为市场在高位,情绪指数较高,购买基金意愿强烈,新发基金很容易就被市场消化了,但是往往就是一堆投资人被套牢在山顶上。基金经理若是对于投资者是保护态度,往往是采用调整限额的操作。比如张坤,在去年2月疫情的时候,把中小盘基金申购限额从10万放开到100万,意思是大家可以来抄底了。9月的时候,他又把100万限购降到5万,不过市场当时已涨疯,张坤11月再降到5000, 12月降到2000,2月降到1000。

他开始在年报里反复提示风险,但实在拦不住基民的热情,于是在2月高位的时候,彻底停止申购。最近市场出现回撤,张坤又把他跌幅比较惨的一只亚洲基金放开了申购。从这些操作来看,我们可以看出一位基金经理的职业操守,这也是他管理规模能达到1000亿的重要原因。

我们基于以上六个维度对市场上明星基金经理投资能力进行分析,可以得到分析如表1:

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从总业绩上近3年曲扬业绩最好,达到169.9%,但是同期其它基金经理也很优秀,均超过市场许多,而在风险控制上袁芳控制的最好,3年最大回撤仅18%,其它基金经理也差距不大总体来看,我们可以得出这些明星基金经理的投资能力均稳健且优秀,确实是经过市场验证的牛人基金经理。

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